Börsintroduktioner, emissioner och andra företagshändelser
Hur går en börsnotering till?
Vilka deltar i en noteringsprocess?
Bolaget: Företaget som står inför en börsnotering.
Säljare/Ägare: Ägarna av företaget. Ofta äger de en stor del av aktieinnehavet innan en börsnotering som ska erbjudas till allmänheten. Därför kan de också ses som säljare.
Investerare: De som investerar i bolaget vid noteringen, det vill säga köper aktier. Börsen: Den marknadsplats där aktierna noteras. Det är även börsen som bestämmer om bolaget får noteras eller inte.
Börsrevisor: Granskar om ett bolag ska godkännas för notering eller inte. Börsrevisionen som krävs av börsen inför en notering utförs av en av de stora revisionsbyråerna, och då inte samma byrå som bolaget har för sin löpande revision.
Legal rådgivare: Ofta en advokatbyrå. Den legala rådgivaren genomför en legal granskning, så kallad due diligence, inför att ett bolag ansöker om att noteras. I många fall har bolaget en egen legal rådgivare, och i dessa fall får den byrån inte genomföra den legala granskningen som ingår i börsrevisionen.
Finansiell rådgivare: Ofta en bank, fondkommissionär eller nischföretag. Projektleder hela noteringen och hjälper till med allt från kontakt med börsen till upprättande av prospekt och prissättning på aktierna. De ansvarar också för att få upp intresset för att köpa aktier i bolaget.
Emissionsinstitut: Ett institut, oftast en bank, som förvarar konton åt kunder och som fått ett särskilt tillstånd från värdepapperscentralen (VPC) Euroclear att hantera och registrera emissioner i VPC-systemet. De tar emot alla betalningar och emitterar upp aktier i Euroclear för att leverera dem till nya investerare.
Revisorer: Granskar årsredovisningar och andra rapporter som bolagen behöver upprätta. Hjälper även till med arbetet med att ta fram ett prospekt inför notering.
Euroclear: Värdepapperscentralen i Sverige, där aktierna registreras i ett avstämningsregister.
Finansinspektionen: En statlig myndighet som ansvarar för tillsyn över börserna och handelsplattformarna i Sverige. De måste bland annat godkänna det prospekt som bolaget upprättar inför en notering.
PR-Byrå: Hjälper till med marknadsföring och kommunikation inför noteringen.
Vilka är de olika stegen i en noteringsprocess?
Börsrevisorn påbörjar sin granskning om det finns förutsättningar för en fungerande handel med bolagets aktier, att bolaget uppfyller kraven för notering, att styrelse och ledning kan sköta bolaget på ett lämpligt sätt samt sköta sina åtaganden gentemot börsen och aktiemarknaden, och att informationen om bolaget presenteras i prospektet på ett korrekt sätt.
Granskningen omfattar, men är inte begränsad till;
• styrelsens sammansättning
• ekonomisystem och ekonomistyrning
• rutiner för informationsgivning
• redovisningsprinciper
• närståendeförhållanden
• likviditet och finansiering
• resultat och lönsamhet
• revisorsanmärkningar
Den här granskningen ska sedan sammanställas i en rapport som lämnas till Nasdaq eller NGMs noteringskommitté (beroende på vilken börs bolaget ska noteras) som till sist beslutar om företaget får noteras eller inte.
Tilldelning av aktier sker till allmänheten. Det betyder att alla som har anmält sig för att köpa aktier i bolaget får reda på hur många aktier de har fått, eller om de har blivit utan. I prospektet står principerna för hur aktierna ska tilldelas mellan olika intressenter angivet. När anmälningsperioden är slut fördelar bolagets styrelse tillsammans med de finansiella rådgivarna aktierna till de som har anmält sig. Därefter levereras aktierna till respektive konto.
Ibland, om det är ett stort intresse från investerare, kan de finansiella rådgivarna tilldela ytterligare aktier. Detta sker ofta genom en så kallad övertilldelningsoption, även kallad “greenshoe option”. En övertilldelningsoption ger rådgivarna rätten att allokera fler aktier till investerare än vad som ingår i grunderbjudandet, dock inte fler än motsvarande cirka 15 procent av emissionsvolymen.
Övertilldelningen genomförs vanligen genom att banken lånar aktier från större ägare. När dessa ska återlämnas kan banken antingen utnyttja övertilldelningsoptionen eller återköpa motsvarande antal aktier på marknaden i samband med kursstabiliseringsåtgärder. Återköp av aktier får endast ske under 30 kalenderdagar efter noteringen och till ett pris som motsvarar noteringskursen eller lägre.
Om priset på marknaden stiger över noteringskursen behöver banken således utnyttja övertilldelningsoptionen. Syftet med övertilldelningsoptionen är både att möta en hög efterfrågan och att möjliggöra kursstabilisering om utbud och efterfrågan blir obalanserade efter noteringen.
Hur sätts priset på aktierna vid en börsnotering?
Att aktierna som ska ges ut får en korrekt prissättning vid noteringstillfället är A och O för att börsnoteringen ska lyckas. Prissättningen är invecklad och man måste ta hänsyn till en rad faktorer. För att kunna sätta ett rimligt pris behöver de finansiella rådgivarna bedöma och värdera ett par faktorer, såsom hur attraktivt bolaget kommer att vara på börsen och hur marknaden förväntar sig värdera bolaget.
För att fastställa priset kan exempelvis någon av dessa två värderingsmetoder användas: