.png)
Stockholmsbörsen har sammantaget inte rört särskilt mycket på sig under det senaste kvartalet. OMXS30-index är upp ungefär en halv procent jämfört med i slutet av augusti. Då hade halvårsrapporterna precis presenterats och det mesta av börsfallet som inledde hösten hade redan skett. Under de senaste tre månaderna har dock börsen hunnit falla ytterligare och därefter återhämta sig.
Utfallet i rapporterna för det tredje kvartalet har varit sedvanligt blandat. SKF var först ut bland tungviktarna och bjöd på svaga siffror som fick hela verkstadssektorn på fall. Oron var dock obefogad visade det sig då Sandvik, Atlas, Volvo och Trelleborg levererade i linje med förväntningarna.
Kursutvecklingen för verkstadsbjässarna har över den senaste rapportperioden varit lite blandad. SKF och Volvo står på minus medan Atlas och Sandvik klarat sig bättre. Bäst har Trelleborg gått efter att bolaget lade ett 11-miljardersbud på tjeckiska CGS.
Estimaten inom verkstadssektorn har dock överlag sänkts efter rapporterna. Vinstprognosen för 2016 har exempelvis kapats med 17 procent i SKF, med 14 procent i Sandvik, 9 procent i Volvo och med 7 procent i Atlas Copco.
Om verkstadsbolagen överlag levererade i linje med förväntningarna så var bank och finans den tydligaste underpresteraren under rapportsäsongen. Alla fyra storbankerna rapporterade sämre resultat än väntat och aktierna står också idag överlag lägre än för tre månader sedan. Estimaten för 2016 har också kommit ned. Prognoser och aktiekurser har fallit i takt och värderingarna är huvudsakligen oförändrade.
Det gäller dock långt ifrån alla aktier i vår lista här nedan. Regeln är snarare att värderingarna räknat på 2016 års vinstprognoser har stigit en hel del. Fler än hälften aktierna på listan värderas idag minst 10 procent högre än för tre månader sedan. Snittet för listan landar på cirka 12 procent högre p/e-tal för nästa år om vi justerar för Lundin Minings kraftiga ökning.
I många av fallen är också p/e-talen klart högre än vad som historiskt sett har ansetts vara normalt. Bolag som Nibe, AAK, Lifco, Assa Abloy och Axfood värderas alla till p/e 24-25 på nästa års estimat. Totalt av det dryga hundratalet aktier på vår lista är det 24 stycken som har p/e-tal över 20 på 2016 års vinstprognoser. Snittet för listan landar på 17,6.
Om p/e-tal på dryga 20 var normalt för stabila tillväxtbolag förr om åren så har nivåerna höjts en hel del även för den typen av bolag.
Idag är det framför allt NetEnt som bryter ny mark för hur högt värderingarna kan sträcka sig. NetEnt är nu uppe i p/e 47 på nästa års vinstprognoser. Estimaten har inte rört sig alls det senaste kvartalet men aktiekursen är upp 33 procent så värderingen har stigit lika mycket. Branschkollegan Evolution Gaming ligger inte jättelångt efter med sitt p/e 36, upp 20 procent det senaste kvartalet.
Värderingarna har dock inte stigit på alla håll. Aktier som Meda, SAS, NCC, Axis, Clas Ohlson, Mekonomen och Teliasonera har alla lägre värderingar idag än för tre månader sedan. Då är ändå SAS en kursvinnare under perioden, men vinstprognoserna för 2016 har höjts kraftigt. Till p/e 4,8 är SAS också den överlägset lägst värderade aktien på listan.
Här nedan är listan över hur kurser, vinstprognoser och värderingar förändrats de senaste tre månaderna, alltså sedan förra rapportsäsongens slut. Källa är databasten Factset och vi har begränsta urvalet till aktier som bevakas av minst fyra analytiker.
| Kursutv. 3 mån. | Ändring prg v/a 2016 | Ändring p/e 2016 3 mån. | P/e 2016 | |
| Elekta | 34,2% | 1,7% | 32,0% | 22,0 |
| Lifco | 33,2% | 4,9% | 27,0% | 23,9 |
| NetEnt | 32,9% | -0,1% | 33,0% | 46,9 |
| Evolution G. | 31,5% | 9,6% | 20,0% | 35,8 |
| Sobi | 29,1% | 16,9% | 10,5% | 37,9 |
| Lucara | 27,3% | 7,3% | 18,7% | 8,0 |
| Oriflame | 27,2% | -4,2% | 32,8% | 14,2 |
| Tethys Oil | 26,3% | 20,4% | 4,9% | 9,4 |
| BillerudKors. | 25,9% | 2,6% | 22,8% | 16,7 |
| Loomis | 25,7% | 3,6% | 21,3% | 16,7 |
| Autoliv | 25,7% | 0,5% | 25,1% | 17,3 |
| MQ | 25,6% | 5,9% | 18,7% | 10,6 |
| Balder | 25,1% | 15,8% | 8,0% | 19,7 |
| SAS | 24,7% | 42,9% | -12,7% | 4,8 |
| Unibet | 23,7% | 13,0% | 9,4% | 21,2 |
| Saab | 22,4% | -1,2% | 23,8% | 18,0 |
| Securitas | 21,4% | 4,3% | 16,5% | 16,4 |
| Trelleborg | 21,2% | 0,8% | 20,2% | 14,5 |
| Gränges | 21,0% | -3,2% | 25,0% | 11,2 |
| Beijer Alma | 20,7% | -0,3% | 21,1% | 17,5 |
| Klövern | 19,9% | 1,3% | 18,3% | 11,2 |
| Nordax | 19,5% | 2,9% | 16,2% | 14,8 |
| Pandox | 19,3% | 9,3% | 9,2% | 18,7 |
| Swedish Match | 18,7% | 1,9% | 16,5% | 18,1 |
| Wihlborgs | 18,2% | 3,5% | 14,2% | 14,8 |
| Nokia | 17,6% | -4,2% | 22,8% | 20,8 |
| Thule Group | 17,4% | -0,2% | 17,7% | 17,2 |
| Fabege | 17,2% | 2,0% | 14,9% | 28,0 |
| Indutrade | 17,2% | 1,4% | 15,6% | 17,9 |
| Nolato | 16,4% | 11,5% | 4,3% | 16,4 |
| Diös | 16,3% | 6,7% | 9,0% | 9,1 |
| AAK | 15,0% | 1,2% | 13,6% | 25,0 |
| Hexagon | 14,7% | -6,5% | 22,7% | 21,1 |
| Getinge | 14,4% | -14,6% | 34,0% | 19,8 |
| Assa Abloy | 14,0% | -2,6% | 17,0% | 24,0 |
| ÅF | 13,3% | -2,0% | 15,7% | 15,5 |
| Nibe | 13,2% | 0,2% | 12,9% | 24,2 |
| Holmen | 12,5% | 1,8% | 10,5% | 15,8 |
| Wallenstam | 12,3% | 3,6% | 8,4% | 36,9 |
| JM | 12,0% | -2,6% | 15,0% | 13,5 |
| AstraZeneca | 11,8% | 0,1% | 11,7% | 17,0 |
| Hufvudstaden | 11,7% | -0,1% | 11,8% | 27,7 |
| Stora Enso | 11,6% | 2,8% | 8,5% | 12,3 |
| Alfa Laval | 11,2% | -4,5% | 16,5% | 16,8 |
| Axfood | 11,1% | 7,9% | 2,9% | 23,6 |
| Sweco | 11,0% | -11,3% | 25,2% | 18,0 |
| Kungsleden | 10,8% | 6,1% | 4,4% | 11,3 |
| Boliden | 10,7% | -22,1% | 42,0% | 11,9 |
| Atrium Ljungb. | 9,9% | -6,3% | 17,3% | 18,6 |
| HiQ | 9,5% | -2,1% | 11,9% | 16,3 |
| Atlas Copco | 8,8% | -6,7% | 16,7% | 19,0 |
| Addtech | 8,8% | -0,6% | 9,4% | 17,4 |
| Moberg Ph. | 8,7% | -7,4% | 17,4% | 20,9 |
| Peab | 8,6% | -0,1% | 8,6% | 12,8 |
| Com Hem | 8,1% | -16,1% | 28,8% | 36,0 |
| Hexpol | 7,8% | -6,7% | 15,5% | 21,2 |
| Bilia | 7,8% | 6,6% | 1,1% | 14,9 |
| NCC | 7,8% | 21,3% | -11,1% | 13,7 |
| MTG | 7,6% | -2,9% | 10,8% | 16,9 |
| Old Mutual | 7,4% | -6,8% | 15,2% | 10,3 |
| Avanza Bank | 7,0% | -6,3% | 14,1% | 25,5 |
| Sandvik | 6,3% | -13,9% | 23,4% | 16,5 |
| Cloetta | 6,2% | -3,8% | 10,4% | 16,2 |
| Nobia | 4,4% | 1,7% | 2,6% | 16,5 |
| Castellum | 4,3% | 5,1% | -0,8% | 13,6 |
| KappAhl | 4,2% | -20,4% | 30,9% | 10,9 |
| SCA | 4,1% | 1,7% | 2,4% | 19,2 |
| Concentric | 3,8% | -4,9% | 9,2% | 14,5 |
| Skanska | 3,8% | 0,8% | 3,0% | 15,1 |
| Tele2 | 3,8% | -18,8% | 27,8% | 22,2 |
| Dustin | 3,6% | -7,8% | 12,4% | 14,0 |
| Intrum Justitia | 3,6% | 1,7% | 1,9% | 18,1 |
| Pfizer | 3,1% | 2,2% | 0,8% | 14,0 |
| Electrolux | 2,7% | -6,0% | 9,2% | 16,7 |
| Husqvarna | 2,5% | -8,8% | 12,3% | 14,6 |
| ICA Gruppen | 1,6% | 1,3% | 0,3% | 19,7 |
| Axis | 1,3% | 13,6% | -10,9% | 28,5 |
| Tieto Oyj | 1,2% | -0,2% | 1,4% | 14,4 |
| Opus | 0,8% | -8,0% | 9,7% | 15,3 |
| Ericsson | 0,5% | -11,1% | 13,0% | 13,7 |
| ABB | 0,4% | -12,7% | 15,0% | 16,8 |
| Betsson | 0,4% | -5,1% | 5,8% | 18,4 |
| Coor | -0,3% | -2,8% | 2,6% | 11,2 |
| Capio | -0,4% | -1,7% | 1,3% | 17,2 |
| Hemfosa | -0,5% | -6,4% | 6,2% | 11,7 |
| New Wave | -1,1% | -15,1% | 16,4% | 9,9 |
| Swedbank | -1,1% | 0,1% | -1,2% | 12,0 |
| Semafo | -2,5% | -7,8% | 5,8% | 17,6 |
| H&M | -2,7% | -2,7% | 0,0% | 22,7 |
| Nordnet | -3,1% | -5,5% | 2,5% | 13,8 |
| Volvo | -4,0% | -8,8% | 5,2% | 11,9 |
| Rezidor | -4,1% | -1,5% | -2,6% | 12,9 |
| Nordea | -4,5% | -5,6% | 1,1% | 11,4 |
| Munksjö | -5,7% | -26,2% | 27,8% | 11,7 |
| SEB | -6,8% | -5,5% | -1,4% | 11,4 |
| Haldex | -7,6% | -16,5% | 10,7% | 12,3 |
| Systemair | -8,2% | -11,6% | 3,9% | 15,3 |
| Lindab | -8,4% | -12,3% | 4,5% | 11,4 |
| Millicom | -8,4% | -26,8% | 25,1% | 32,6 |
| SKF | -8,9% | -16,8% | 9,5% | 12,1 |
| SHB | -9,0% | -2,8% | -6,4% | 13,7 |
| Teliasonera | -10,9% | -3,6% | -7,6% | 11,5 |
| Lundin Mining | -11,3% | -74,7% | 250,8% | 37,9 |
| Eltel | -12,8% | -11,0% | -2,0% | 12,2 |
| Clas Ohlson | -12,8% | -3,6% | -9,5% | 17,7 |
| Recipharm | -12,8% | -6,6% | -6,6% | 18,1 |
| Mekonomen | -14,0% | -6,1% | -8,4% | 12,2 |
| SSAB | -16,8% | -44,0% | 48,6% | 17,3 |
| Meda | -19,8% | -6,7% | -14,0% | 17,7 |
