Peg-talet berättar om värderingen är rätt

Börskommentar Värderingarna har stigit på börsen de senaste åren. I förhållande till vinsttillväxten ser dock läget inte så illa ut. Placera har kikat närmare på bolagens peg-tal.

Vad är en rimlig värdering av en aktie? Svaret på den frågan beror på en lång rad faktorer. En viktig del av svaret är hur snabbt vinsterna växer i bolaget.

P/e-tal är det vanligaste nyckeltalet som används i aktiesammanhang. Det sätter aktiekursen i förhållande till vinsten per aktie. P/e 10 innebär att jag som investerare betalar tio gånger mer än den aktuella vinsten per aktie. Det förutsätter dock oförändrade vinster i tio år i rad. Stiger vinsterna år från år tar det kortare tid att ”tjäna tillbaka” investeringen. Ju snabbare vinsterna stiger, desto kortare tid.

Därmed blir det logiskt att vi som investerare är villiga att betala mer (i termer av p/e-tal) för en aktie i ett bolag där vinsterna växer snabbt, än för en aktie i ett bolag där vinsterna bara växer långsamt.

En aktie värderad till p/e 25 behöver med det synsättet inte vara dyrare än en aktie värderad till p/e 10. Allt beror på hur snabbt vinsterna växer.

Peg-ratio är ett nyckeltal som sätter p/e-talet i en aktie i relation till just vinsttillväxten. Grundregeln är att p/e-talet och vinsttillväxten ska vara ungefär lika stora. En peg-ratio kring 1 är därför måttstocken för en rimligt värderad aktie. Lägre än 1 är bättre än högre, även om det kan finnas goda skäl till avvikelsen.

I listan här nedan har vi använt oss av databasen Factsets vinstprognoser och räknat ut den väntade genomsnittliga vinsttillväxten för börsbolagen de närmaste tre åren. Vi har sedan jämfört p/e-talen för 2018 och ser hur de står sig i förhållande till dessa tillväxttal.

Tre år är i kortaste laget då vinsterna enskilda år kan påverkas kraftigt av tillfälliga faktorer. Med bara tre år påverkas då även snitten kraftigt, och i förlängningen peg-talen. Tabellen får därför tas med en viss nypa salt, särskilt i botten och toppen. Övergripande ger den dock en intressant bild av börsläget.

Många verkstadsbolag har dragit iväg på börsen det senaste året. Efter ett antal magra år väntas en bättre konjunktur i Europa och Kina i kombination med ökade investeringar i gruvsektorn trycka upp vinsterna för bolag som Sandvik, Atlas Copco och Volvo.

Värderingarna har stigit i sektorn men flertalet verkstadsbjässar försvarar sina värderingar bra när man ser till den väntade vinsttillväxten. Peg-talen för Trelleborg, Sandvik och SKF ligger alla kring 1. Atlas Copco landar på 1,4 och Volvo på 0,8.

Även Alfa Laval ligger kring 0,8 medan ABB och Assa Abloy sticker ut som dyra med ett peg-tal på 2,6 och 2,0. Saab kan tyckas dyr med ett p/e-tal på dryga 22 för nästkommande år. Vinsterna ökar dock starkt för bolaget och peg-talet ligger på bara 0,7.

Flertalet banker hamnar däremot dåligt till på listan. Bankernas vinster tyngs för tillfället av det låga ränteläget och bedömningar om att vi nu ser botten i räntecykeln för den här gången har bidragit till att trycka upp värderingarna i sektorn. Höga direktavkastningar bidrar också till att lyfta aktiekurserna.

Vinsttillväxten de kommande åren väntas dock fortfarande vara låg, så p/e-talen kring 12-14 resulterar i höga peg-ratios. SEB:s låga peg-tal beror på att resultatet 2016 tyngdes av stora engångsposter. Vinsttillväxten i år blir därför på pappret skyhög vilket trycker upp snittet.

De låga räntorna är också en stark förklaring till varför dagligvarubjässarna Ica och Axfood värderas så högt. Mycket pengar som normalt sett skulle ha legat i ränteprodukter har de senaste åren sökt sig till dessa bolag på grund av den låga operativa risken och hyggliga direktavkastningen. Både ICA Gruppen och Axfood har peg-tal på dryga 5.

Bland de bolag som har höga p/e-talsvärderingar, men rätt beskedliga peg-tal återfinns de båda nätspelsutvecklarna Evolution Gaming och Netent. De  värderas båda till p/e 25 på nästa års väntade vinster vilket kan tyckas högt.

I åtminstone Evolution Gamings fall framstår dock värderingen som låg jämfört med vinsttillväxten i bolaget. Vinsterna väntas öka med 34 procent om året de kommande tre åren. Peg-talet landar därför på bara 0,7. Netent hamnar lite sämre till på 1,6.

Bland speloperatörerna ligger Leovegas på 0,6 medan Kindred landar på 1,9. Betssons genomsnittliga vinsttillväxt de kommande tre åren landade på minus så den faller bort från listan.

Minustal blev det även för Telia, Tele2 och Skanska så de tre plockade vi också bort.

Bland övriga byggrelaterade bolag landar peg-talen väldigt blandat. Vinstprognosena för Peab och NCC påverkas av engångsposter vilket får dem att spreta åt varsitt håll. Peabs tillväxtsnitt landar lågt medan NCC:s ser högt ut.

Bland de byggrelaterade bolagen med peg-tal över 1 återfinns Nobia, JM, Bravida och Bonava. Under ett landar Systemair, Lindab, Alimak och Ahlsell.

Listan här nedan baseras på vinstprognoser från databasen Factset. Vi har begränsat urvalet till bolag som bevakas av minst fyra analytiker.

  P/e 2018 Snitt vinsttillv. 3 år Peg-ratio
Swedbank   12,3 0,9% 13,20
AstraZeneca  17,3 1,6% 11,14
SHB 14,6 1,8% 7,89
Holmen   18,4 2,6% 7,00
Wallenstam   34,0 5,1% 6,63
Peab   17,1 2,8% 6,09
ICA Gruppen  17,3 3,3% 5,26
Axfood  19,3 3,8% 5,09
Nordea  12,3 2,7% 4,50
Balder   17,0 5,0% 3,41
Castellum  14,5 4,4% 3,29
Tieto 16,0 5,4% 2,98
Hexpol 19,6 6,7% 2,90
Swe. Match  17,4 6,0% 2,88
Atrium Ljungb. 17,8 6,4% 2,78
Wihlborgs  12,6 4,6% 2,72
ABB 17,7 6,8% 2,61
Nobia  13,5 5,3% 2,54
Lifco   20,2 8,1% 2,50
Thule  20,7 8,3% 2,48
Loomis   16,6 7,1% 2,34
Avanza Bank 23,0 10,1% 2,28
Clas Ohlson   18,0 8,1% 2,22
BillerudKorsn. 13,3 6,0% 2,22
Assa Abloy 21,6 10,7% 2,03
Dometic  13,5 6,7% 2,01
Autoliv 15,8 7,9% 2,00
MTG 18,1 9,2% 1,97
HiQ  16,3 8,7% 1,88
Kindred 15,8 8,4% 1,88
Scandic Hotels  14,8 8,2% 1,80
ÅF 16,3 9,1% 1,79
H&M 15,7 8,8% 1,79
Nibe 21,1 11,8% 1,78
AAK  21,5 12,5% 1,72
Indutrade  17,3 10,2% 1,70
Bilia 12,0 7,2% 1,66
NetEnt   24,7 15,0% 1,65
Lagercrantz   18,2 11,1% 1,64
Hexagon   19,0 11,8% 1,61
Electrolux   14,9 9,6% 1,55
JM  12,5 8,1% 1,54
Capio  12,8 8,4% 1,52
Sweco   21,0 14,1% 1,49
Beijer Alma   18,0 12,2% 1,48
Mekonomen  12,1 8,2% 1,47
Attendo  18,8 12,9% 1,46
Bravida  14,3 10,1% 1,42
Intrum J. 12,4 8,8% 1,41
Bonava   12,5 8,9% 1,40
Resurs  9,9 7,1% 1,39
Securitas   15,6 11,3% 1,38
Atlas Copco   20,5 15,1% 1,36
Addtech   18,8 14,1% 1,34
Cloetta   16,6 12,7% 1,31
Getinge   14,0 10,9% 1,29
Opus Group  20,3 16,8% 1,21
Gränges  10,0 8,5% 1,17
Trelleborg   15,8 14,5% 1,09
Sandvik  17,6 16,2% 1,08
NCC   16,6 16,3% 1,01
Ericsson 18,4 18,7% 0,98
Nokia 18,2 19,1% 0,96
Humana  11,4 12,3% 0,93
Lundin Mining 15,2 16,6% 0,91
Nordax  9,8 11,3% 0,87
SKF   14,0 16,3% 0,86
Husqvarna   15,4 18,2% 0,85
AcadeMedia  11,5 13,8% 0,84
Alfa Laval  19,4 23,2% 0,83
Dustin  15,8 19,0% 0,83
Systemair  16,1 19,8% 0,82
Stora Enso 13,9 17,1% 0,81
Com Hem  34,6 43,4% 0,80
Volvo   14,8 19,0% 0,78
Lindab  15,2 19,7% 0,77
Ahlstrom-M. 14,5 19,2% 0,76
Evolution G. 24,6 33,8% 0,73
Saab 22,1 31,9% 0,69
Recipharm   19,2 27,9% 0,69
Oriflame 18,4 27,0% 0,68
Fabege  26,3 40,2% 0,65
Boliden  10,2 16,9% 0,60
LeoVegas  16,8 28,0% 0,60
Alimak  16,8 29,8% 0,56
SEB 12,9 23,4% 0,55
Collector  13,7 25,7% 0,53
SCA 4,4 8,4% 0,52
Hoist  10,3 21,3% 0,48
Millicom 27,1 61,2% 0,44
Sobi 19,6 47,0% 0,42
Ahlsell  14,2 36,3% 0,39
SSAB 15,6 46,4% 0,34
       
Källa: Factset      

Kommentarer (0)

Kommentarsfunktionen är avstängd för denna artikel.

Mer från förstasidan

Månadens köpvärda aktier och fonder

börs

Här finns Placeras hela strategi för juli och augusti

Placeras utländska aktieanalyser

Frankfurt

Det är lätt att köpa utländska aktier. Här finns ett urval av Placeras utlandsanalyser.

Sök på Placera

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
3-mån stibor - -
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -