I november i fjol genomförde den europeiska bankmyndigheten EBA i god ordning stresstester av 47 europeiska banker. Föga förvånande så passerade samtliga de nordiska storbankerna ”nålsögat”. Stresstestet bygger på två scenarion, ett normalscenario och ett negativt scenario där EBA undersöker om bankerna klarar sina kapitaltäckningskrav även i det negativa scenariot.

Oss veterligen har ingen nordisk bank fallerat testet och det kan man givetvis tolka som att testet inte är särskilt krävande. Men det är också så att de nordiska bankerna är i gott skick och i ett relativperspektiv, jämfört med andra europeiska banker, så är dem nog att betrakta som i en klass för sig. Det syns också i värderingen om än att denna skillnad har minskat det senaste året.

Konsensusprognosen för bankernas vinst per aktie under 2018 och 2019 har de senaste 12 månaderna minskat något för Nordea och Handelsbanken (SHB) och faktiskt ökat för SEB och Swedbank. Om man istället ser till utvecklingen för bokfört värde så är det samma mönster där, med marginella nedjusteringar under 2018 och 2019 för Nordea och SHB, och i princip oförändrat för SEB och Swedbank. Detta samtidigt som aktiekurserna minskat den senaste 12-månadersperioden med i genomsnitt 20 procent för sektorn. Multipelkontraktion med andra ord.

Det negativa sentimentet kring sektorn härrör främst för oro kring bankernas balansräkningar. För sektorn så har förväntningarna på bankernas kapitalbas skruvats ned något samtidigt som de förväntade kreditförlusterna och andelen dåliga lån ökat markant, om än från en mycket låg nivå. Denna pessimism har också slagit något mot utdelningsprognoserna för 2019 som sänks med omkring 10 procent i genomsnitt.

Trots sänkningen är dock direktavkastningen i sektorn fortfarande skyhög, mycket tack vare en hög utdelningsandel i kombination med svaga kursutvecklingar. Direktavkastningen ligger nu kring 7 procent för banksektorn. Men om man ser till analytikernas rekommendationer så är det fortfarande en ganska avig inställning till sektorn. Helt klart så tror börsens analytiker på förlorarna, det vill säga att de kraftiga kursnedgångarna i Danske Bank och Nordea är överdrivna.

Den här texten publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 4 den 21 januari. Läs mer om Börsveckan.

Läs också: Kassorna sväller i banksektorn