Efter att många av världens börser formligen tjurrusade under inledningen av 2015 är det numera tydligt att de flesta börser gått in i en betydligt lugnare fas. Fortfarande finns det givetvis vinnare under den senaste 30-dagarsperioden och flera av de bästa börserna finner vi i Europa (se tabell).

En stor del av förklaringen till detta är att ECB nu påbörjat sina obligationsköp, som ska uppgå till 60 miljarder euro i månaden. Det har dels lett till en betydligt svagare euro, dels betyder det att finansmarknaderna tillförts nytt, friskt kapital.

Dessutom kan konstateras att Citigroups Economic Surprise Index (ESI) för EMU-området indikerar att den makrostatistik som rullat in i de allra flesta fall lyckats överträffa analytikernas prognoser (se diagram). Även om förväntningarna på statistikutfallen i de flesta fall varit lågt ställda så väcker de inkommande siffrorna ändå förhoppningar om att det efterlängtade europeiska konjunkturlyftet äntligen är på väg.

Bland vinnarbörsen finner vi dessutom Schweiz och Danmark som bägge gått igenom valutakriser, om än av olika karaktär. Schweiz släppte sin fasta valutakurs mot euron och fick se francen stärkas kraftigt men nu har situationen dessbättre blivit lite stabilare. Danmark valde i sin tur att försvara den danska kronans fasta växelkurs med alla till buds stående medel och nu tycks det som att landet har vunnit kriget mot valutaspekulanterna. Något som tydligen uppskattats på börsen.

Även Argentina, som toppar vinnarlistan, tillhör länderna där en valutakris delvis ligger bakom uppgången. Även om den i Argentinas fall ligger några år bakåt i tiden. Men efter en fullständig pesokollaps och från att ha varit en paria på finansmarknaderna har landet börjat resa sig ur spillrorna.

Uppgången på närmare 80 procent i lokal valuta, under den senaste tolvmånadersperioden, imponerar (i svenska kronor är uppgången hela 120 procent!) och det är bara att gratulera de som hade modet att kasta sig in på den argentinska börsen. Det förtjänar dock att påminnas om att förtroendet för landets finansiella situation fortfarande är lågt och osäkerheten därmed stor.

Värt att notera är också att den amerikanska börsen rört sig i det närmaste sidledes under inledningen av 2015. De som handlat i amerikanska aktier har dock kompenserats av att dollarn har stärkts kraftigt under perioden. Men det finns en grundläggande oro för hur en allt starkare dollar ska slå mot den amerikanska industrin.

Även i ett bredare perspektiv finns frågetecken kring den amerikanska konjunkturen och makrostatstiken fortsätter att ramla in en bit under prognoserna. ESI för USA har sjunkit ner till -72 och mot den bakgrunden är det kanske inte så förvånande att placerarnas osäkerhet ökat. Vädereffekter och strejker förklarar en del, men ger långt ifrån hela bilden bakom en svagare konjunkturutveckling.

Intressant är också, som SEB:s ekonomer nyligen konstaterade i ett kundbrev, att spekulationerna kring ett större bakslag på de europeiska börserna successivt växt efter en stark inledning på 2015. Amerikanerna har i sin tur en helt annan bild av den senaste tidens börsutveckling och kanske kan det vara ett litet skydd även mot större europeiska nedgångar.

Bland förlorarna finner vi bland annat krisländerna Ryssland och Grekland som brottas med sina egna specifika problem. Dessutom fortsätter det att gå trögt för oljeberoende länder efter nya prisfall på olja och stor osäkerhet kring vart oljepriset ska ta vägen framöver.

Även den turkiska börsen, som tidigare varit ett populärt alternativ bland svenska fondsparare, fortsätter att utvecklas svagt.

Den svenska börsen har i sin tur fortsatt uppåt men har under mars mest rört sig sidledes. Däremot har den svenska makrostatstiken övertygat och ESI för Sverige ligger på höga 43,6,  men trots detta har Riksbanken öst på med nya penningpolitiska stimulanser i en aldrig tidigare skådad omfattning.

Developed Markets

Här har vi månadens vinnare. Börserna på de mogna marknaderna steg i snitt 1,3 procent. I toppen stoltserar Israel som klättrat drygt 10 procent medan Hong Kong under samma period presterade sämst med en nedgång på 2,4 procent. Sverige kvalar in ungefär i mitten på listan med en uppgång på 2,1 procent.

Emerging Markets:

Tillväxtländerna orkade sig precis ovanför nollan under månaden. Grekland är solklar förlorare bland världens börser med en kraftig nedgång på nästan 19 procent.

Frontier Markets

De nya tillväxtländerna var den enda av de tre regionerna som hamnade på minus under den gångna månaden. Argentinas fina uppgång på nästan 24 procent hjälpte inte som draghjälp. Förenade Arabemiraten i botten drog istället ned snittet med ett tapp på 12,5 procent.