• Solid Y/Y tillväxt
• Banking tynger resultatet
• Estimatrevideringar

Solid Y/Y tillväxt
Catella redovisade en nettoomsättning för årets första kvartal om 510 MSEK (493) motsvarande en tillväxt Y/Y om 3,4% samt 4,3% under vårt estimat om 533 MSEK. Den solida omsättningstillväxten Y/Y var en funktion av stark tillväxt inom Equity, Hedge & Fixed samt Property Investment Management. Den sistnämnda överträffade våra förväntningar med 42% och drevs av högre AUM-tillväxt. Det förvaltade kapitalet inom PIM uppgick till 60,2 MDSEK (44,8) motsvarande ett nettoinflöde i kvartalet om 2,0 MDSEK (4,3) samt 10% över vårt estimat om 54,5 MDSEK där differensen härleds Property Funds. Equity, Hedge & Fixed income redovisade en nettoomsättning om 209 MSEK (185) motsvarande en tillväxt Y/Y om 13% samt 11% under vårt estimat om 234 MSEK där differensen torde härledas något lägre AUM. Segmentets totala AUM minskade sekventiellt med 3,5 MDSEK och tyngdes uteslutande av att en större kund lagt ned sitt program för extern förvaltning. Management menar att detta var ett lågriskmandat och därmed inte bör påverka segmentets lönsamhet framgent nämnvärt. 

Banking tynger resultatet
EBIT uppgick till 60 MSEK (66) motsvarande en negativ tillväxt Y/Y om 9,1% samt en rörelsemarginal om 11,8% (13,4). EBIT kom in 19,5% under vårt estimat om 74,6 MSEK samt 214 bps under vårt marginalantagande om 13,9%. Differensen härleds Banking vars resultat i kvartalet uppgick till -21 MSEK (3,0) motsvarande en marginal om -21,2% (2,6). Denna tyngdes av kombinationen minskade kortinlösenvolymer samt ökade personalkostnader inom Wealth management där rekryteringar gjorts i kvartalet. Vi räknade med att resultatet skulle tyngas av avvecklingen av kortinlösenverksamheten, dock inte i denna magnitud. Samtidigt som detta segmentet var svagare än väntat såg det desto mer positivt ut inom Property Investment Management och Equity, Hedge & Fixed Income, som både redovisade en solid marginalexpansion Y/Y, men äve
...