VD har ordet

Nu har det passerat drygt fyra år sedan vi förvärvade vår första fastighet. Sedan dess har vi hunnit med att etablera en välfungerande och kostnadseffektiv organisation, finansiera verksamheten med ca 34,5 Mkr, notera aktien på Aktietorget och bevisa att vår modell är genomförbar. Vi har köpt sammanlagt 2.977 hektar mark och etablerat oss som en stark lokal aktör i Lettland. Vi har visat att vi kan erbjuda en attraktiv investering i skogssektorn till en, som vi ser det, låg risk.

Hittills har expansionen skett gradvis genom förvärv av enstaka fastigheter. Detta har gjort att vi kunnat bygga upp ett grundinnehav på mycket fördelaktiga prisnivåer. Vi har dock hela tiden letat efter möjligheter att ta ett större steg genom förvärv av ett eller flera större fastighetspaket. Dessa är i normalfallet dyrare per hektar och kubikmeter, men det högre priset motiveras väl med tanke på att vi på ett snabbt och effektivt sätt kan öka den förvaltade volymen.

När vi i under hösten 2013 fick möjlighet att förvärva två större enheter om sammanlagt 3 835 hektar såg vi ett betydande tillfälle. Det har visserligen funnits andra fastighetspaket till salu tidigare, men priset har då oftast varit för högt och det har heller inte funnits möjlighet att erbjuda en del av köpeskillingen i aktier. Efter genomförda undersökningar och på basis av de sammanslagna innehaven ser vi betydande potential för en lönsam verksamhet och betydande volymtillväxt framöver. Genom förvärven blir vi en av de större aktörerna i Lettland med sammanlagda innehav om ca 6 812 hektar och ett virkesförråd om ca 505 000 kubikmeter.

Utöver det ser vi att det fortfarande finns många bra förvärv att göra. Därför har vi sett till att finansieringsstrukturen inte bara tillför tillräckliga medel för de nu aktuella förvärven, men att det även tillförs tillräckliga medel för en fortsatt expansion under resten av 2014.

Vi har hela tiden varit medvetna om det kommer att krävas omfattande finansiering för att kunna genomföra förvärven. Ambitionen har därför varit att skapa en struktur där finansieringen kommer från flera olika håll. Vi har försökt se till att säkerställa en relativt stor del av finansieringen redan innan vi ber våra befintliga aktieägare om ytterligare tillskott. Det är därför vi nu kan visa att vi redan har ca 51 Mkr av de sammanlagt ca 65,5 Mkr som vi uppskattar behövs. Det är även viktigt att vi kan visa att alla får delta i finansieringen på samma villkor.

Vi har för första gången även kunnat ordna med en större del lånefinansiering om ca 15 Mkr. Detta ser vi först och främst som ett kvitto på att vi nu är en etablerad aktör. Vi ska dock inte belåna verksamheten mer än vad den tål och därför har vi sagt att vi helst inte ser mer än ca 20 procents belåning. Detta för att inte ställa allt för höga krav på de kassaflöden som vi tror att verksamheten kan generera.

Ser vi på utvecklingen på marknaden för skogsfastigheter märker vi en fortsatt stadigt ökande aktivitet med fler internationella aktörer som kommer in. Det är tydligt att den lettiska ekonomin växer och att den kvarvarande ekonomiska oron i Europa gör att många fortsatt letar efter trygga investeringar i mark och skog. Trots det går det fortfarande att göra många bra affärer om man har ett väletablerat nätverk och upparbetade lokala kontakter – vilket vi har. Det är därför vi lyckas växa utan att betala för mycket för fastigheterna.

En annan sak som är viktig att komma ihåg är att vi med Latvian Forest Co skapat ett företag som inte behöver uppnå en särskild storlek för att investeringen för enskilda aktieägare ska kunna slå väl ut. Vi har sedan en tid tillbaka nått en nivå där fastighetsinnehavet bedöms vara tillräckligt för att över tid kunna generera nog med löpande omsättning för att täcka kostnaderna för den nuvarande, mer expansionsinriktade organisationen. Om vi nu kan fortsätta att växa, desto mindre blir ”förvaltningsavgiften” i förhållande till kapitalet om man vill jämföra med t ex en fond eller liknande.

Tanken är att vi ska fortsätta vår expansion så länge som vi uppfattar prisnivåerna som fördelaktiga. Skulle dessa öka till nivåer där vi inte längre bedömer det som lämpligt med fortsatta investeringar kan organisationen och verksamheten styras om till en mer förvaltande roll med en lägre fast kostnadsnivå som följd. Detta innebär i sin tur att inga på förhand bestämda expansionsmål finns uppsatta. Vi fortsätter helt enkelt vår expansion till dess att vi inte längre bedömer det som gynnsamt för existerande och nya aktieägare att göra fortsatta investeringar.

Det är därför min förhoppning att denna emission tas emot väl av både befintliga och nya aktieägare. Vi ambition har varit att paketera ett attraktivt erbjudande utan att missgynna tidigare aktieägare och det är min fasta övertygelse om att vi kan se fram emot en spännande och lönsam framtid tillsammans med våra duktiga och hårt arbetande lettiska kollegor.

Fredrik Zetterström
VD, Latvian Forest Company AB (publ)