Coeli Sverige
+0,9% i november, defensiva innehav gav stöd (Direkt)

2018-12-10 13:50

Uppdragsartikel.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Fortsatt konjunkturoro ledde till en nedgång på 1,6 procent för Stockholmsbörsen (SIX PRX) i november, samtidigt som aktiefonden Coeli Sverige steg 0,9 procent. En hög andel defensiva innehav innebar att fonden stod emot bra, när cykliska bolag tappade mark.

Det skriver portföljförvaltaren Mattias Eriksson i en månadskommentar.

Avkastning för Coeli Sverige och dess jämförelseindex (SIX Portfolio Return Index) under månaden och sedan årsskiftet (SEK, i procent:

           November    Sedan årsskiftet                                      
Fond         +0,9          -1,6                                     
Jmf-index    -1,6          +1,7                                     

Bäst utveckling bland portföljinnehaven under månaden stod Billerud Korsnäs och Essity för, vars aktier steg 12,1 respektive 11,6 procent, enligt förvaltaren. Bland övriga defensiva innehav som presterade väl märks it-distributören Atea och omsorgsbolaget Humana, med uppgångar på 7,9 respektive 7,6 procent, enligt kommentaren.

"Om priset på massa, som är bolagets största råvarukostnad, inte tar ytterligare ett steg uppåt bör vi se betydligt högre rörelsemarginal och vinst för Essity", skriver Mattias Eriksson.

Förvaltaren noterar att Dagens Industri rapporterat om ett möjligt bud på Billerud Korsnäs, och menar att den typen av spekulationer är en naturlig konsekvens av att bolaget värderas alldeles för lågt.

"Vår bedömning är att Billerud Korsnäs bör kunna generera ett fritt kassaflöde på över 2 miljarder kronor per år, vilket kan jämföras med dagens börsvärde på drygt 24 miljarder. Nu när bolaget inom kort lämnar en investeringstung period bakom sig är förutsättningarna att kraftigt förbättra kassaflödet bättre än någonsin", skriver Mattias Eriksson.

Bland negativa bidragsgivare till avkastningen i november återfanns Volvo, NRC Group och Stillfront, vars aktier föll 7,5, 8,8 respektive 5,5 procent, enligt kommentaren. I Volvos fall nämner Eriksson att Coeli noterat "en kraftig uppgång för avbokade lastbilar i Nordamerika". Förvaltaren menar att järnvägsunderhållaren NRC Groups rapport för det tredje kvartalet kom in något svagare än väntat, men anser att bolagets framtid ser ljus ut, sett till tillväxtmöjligheterna och den kommande fusionen med VR Track. Coeli är fortsatt positiva till aktien, skriver Mattias Eriksson.

Kursnedgången i spelutvecklaren Stillfront, som tappat ganska exakt halva sitt börsvärde sedan kurstoppen i maj, har inte avskräckt förvaltaren.

"Efter att vi besökt bolagets största studio är vi dock stärkta i vår positiva syn. Bolaget har bra förutsättningar att växa både organiskt och via förvärv de kommande åren och därmed visa mycket bra vinsttillväxt", meddelar Mattias Eriksson.

Coeli Sveriges fem största positioner per den 30 november. (Källa: Coeli)

Sett till transaktioner uppges fonden ha tagit in storbanken Nordea i november. Förvaltaren konstaterar att värderingen, som inkluderar en direktavkastning på omkring 9 procent, speglar väldigt lågt ställda förväntningar.

"Enbart utdelningen plus en blygsam vinsttillväxt summerar till en godkänd årsavkastning. Dessutom bör banken handlas till högre multiplar, men för att detta ska ske krävs sannolikt en bättre intäktstillväxt", skriver han.

Vidare har fonden, efter fastighetsbolaget Hemfosas uppdelning, valt att sälja sina Hemfosaaktier för att istället köpa fler aktier i det utdelade Nyfosa. Coeli ser Nyfosa som ett transaktionsintensivt tillväxtcase, med målsättningen att växa såväl resultat som fastighetsbestånd med 20 procent årligen. Rabatten i bolaget uppges därutöver vara för hög.

Mattias Eriksson skriver att Coeli fortsatt ser en risk för att sämre efterfrågan ska leda till lägre värderingsmultiplar för aktier samt vinstprognoser. Han anser att verkstadsbolagens värderingar växlat från ett läge där de uppenbart var för höga, till ett mellanläge som tar höjd för viss konjunkturförsvagning.

"Det svåra nu är att avgöra hur kraftig den här försvagningen blir. Vi är på tårna och följer utvecklingen

noggrant", avslutar Mattias Eriksson.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som är frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.

Fondredaktionen +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt


Billerud - I dag

{point.key}

NRC Group - I dag

{point.key}

Nyfosa - I dag

{point.key}

Stillfront Group - I dag

{point.key}

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Guld - -
Silver - -
Koppar - -