För ungefär 2,5 år sedan, sommaren 2019 (BV 19-35), så tog jag fram en lista över de bolag som förväntades ha högst vinsttillväxt det kommande året men där värderingarna samtidigt tillhörde bland de lägsta på börsen sett till det klassiska p/e-talet. Kort och gott; en lista över ratade tillväxtaktier. 

Övningen gjordes för att få lite inspiration i jakten på köpvärda aktier. Gemensamt för dessa bolag som vi tog fram var alltså att vinsttillväxten var hög men där det av någon anledning inte premierades av marknaden. Och detta i sig tycker jag alltid utgör ett intressant läge. Antingen kommer marknaden få fel i sin bedömning, eller så kommer vinstprognoserna behöva justeras ner kraftigt av analytikerna. Oavsett vilket så är det spännande nog för de som älskar att nörda ner sig i enskilda bolag.

Den här texten publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 4 den 24 januari

Läs mer om Börsveckan.

Är det någonting som är säkert så är det att kursutvecklingen över tid styrs av framförallt just vinsttillväxten, även om multipelexpansion/kontraktion är synnerligen kraftfullt i det korta perspektivet. Det sistnämnda innebär hur mycket investerare är beredda att betala för varje vinstkrona vilket kan ses i det klassiska Price/Earnings-talet (p/e). 

P/e-talet kan förstås variera över tid, både för börsen som helhet men även för enskilda aktier och branscher. För att förenkla så brukar ett slags genomsnitt för börsen ligga kring p/e 15 över tid. Men mycket handlar om var i konjunkturcykeln man befinner sig och hur räntenivåerna ser ut, vad det rör sig om för bransch, bolagets mognadsfas, ledningens skicklighet osv. 

Om vinsttillväxten väntas vara hög de kommande åren så kan ett högt p/e-tal vara motiverat. Om vinsterna däremot väntas falla så vill man betala ett så lågt p/e-tal som möjligt. 

Av den anledningen så är det intressant att undersöka vinsttillväxten för Stockholmsbörsens bolag och kombinera detta med låga p/e-tal. Hittar man ett bolag som väntas öka vinsten med minst 15 procent under 2022 och dessutom har ett relativt lågt p/e-tal, så är det åtminstone intressant att läsa in sig i caset för att se om det råder en felprissättning någonstans eller om man själv bedömer att bolaget i fråga kan upprätthålla en god vinstökning över tid. Är svaret ja så kan det finnas bra med pengar att tjäna om man är långsiktig. Värde och pris tenderar nämligen att synkronisera över längre tidsperioder även om man som investerare kan behöva vänta rätt länge på att så sker.  

Låt oss då se hur topp 5-listan som jag vaskade fram för 2,5 år sedan har utvecklats. Listan innehöll följande bolag (rangordnat efter lägst p/e-tal); Ferronordic, Jetpak, Elanders, Byggmax och Gränges. Samtliga handlades då till p/e-tal mellan 8 som lägst (Ferronordic) och 10 som högst (Gränges). Vinsttillväxten för denna grupp låg på 20 procent som ett snitt enligt prognoserna. Jetpak låg lägst kring 15% och Gränges högst kring 30%. Övriga låg nära 20% i förväntad vinsttillväxt det kommande året.

Ser vi till kursutvecklingen sedan dess (oaktat utdelningar) så är det breda OMXSPI-indexet upp 65%. Som grupp steg våra fem aktier ännu mer, med i snitt 105%. Ferronordic är upp 110%, Jetpak 90%, Elanders 120%, Byggmax 175% medan Gränges bara mäktade med 35%. Tre av fem aktier mer än dubblades och slog därmed index med råge. En fantastisk prestation av dessa ratade aktier. Det var som sagt bara Gränges som inte mäktade med.

Gränges och Jetpak var också de enda bolagen som bommade vinstprognoserna och de två tydligaste coronaförlorarna. Stora delar av Jetpaks verksamhet baseras på flygförsändelser och här var det tvärstopp under långa perioder 2020 och 2021. Likaså Gränges med stor exponering mot fordonssektorn hade det väldigt tufft under pandemin. Ferronordic, Elanders och framförallt Byggmax har tvärtom klarat sig väldigt väl med facit i hand och också belönats rejält kursmässigt där Byggmax sticker ut som en tydlig coronavinnare.

Så sammantaget fanns det många bra aktier att köpa för 2,5 år sedan på topplistan. Hur ser det ut i år då? Låt oss göra samma övning. Jag ställer samma krav som sist, dvs minst 15% i vinsttillväxt under helåret 2022 och därefter rankar jag bolagen efter lägst p/e-tal. I tabellen syns resultatet av de 10 billigaste bolagen och hela listan finns att skåda på sid 15 i detta nummer. 

Precis som sist så gillar vi en del av bolagen. Intrum, Catena Media, Bonava, Nobia, Haldex, Ferronordic och Bulten har vi samtliga köpråd på till exempel. Läs mer om de bolagen i arkivet på hemsidan. Bulten tar vi dessutom upp i veckans nummer och både den samt Intrum kvalade också in i den färska Utdelningsportföljen som vi lanserade förra veckan.

Den här texten publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 4 den 24 januari

Läs mer om Börsveckan.

Allt som glimmar är verkligen inte guld, men chansen finns trots allt där för alla att hitta nästa kursvinnare. Varför inte börja leta där andra inte gör?

Trevlig läsning!