Efter sommarmånaderna har svängningarna tagit fart på börsen igen. En riktigt sur septembermånad har följts av en kraftfull återhämtning i oktober och början av november, där rapporterna för tredje kvartalet har gjort tydliga avtryck i flera fall.

Placera har gått igenom de senaste tre månadernas förändringar av aktiekurser samt p/e-tal och vinstprognoser för 2022 hos de rörelsedrivande bolagen i OMXS30. Att vi tittar på 2022 och inte på innevarande år beror på att vi går in i den tid på året då investerare och analytiker tenderar att flytta sitt värderingsfokus till utsikterna för nästa kalenderår.

Totalt sett har det inte skett några stora förändringar i de samlade vinstprognoserna för 2022, vilket speglar att många bolag kom med resultat som låg ganska nära förhandstipsen under kvartalet. Ett par bolag sticker dock ut.

Det gäller exempelvis Sinch vars kurs är ned nästan 30 procent det senaste kvartalet, utlöst av en rapport som skickade ned aktien med 20 procent enbart på rapportdagen. Samtidigt har analytikerna de senaste tre månaderna höjt sina förväntningar på nästa års vinst per aktie med 12 procent.

Följaktligen har värderingsmultipeln fallit kraftigt och p/e-talet för 2022 har åkt ned med 35 procent under samma period. Haken är att utgångsläget var högt och med p/e 42 är Sinch fortfarande högst värderat i OMXS30-klubben, men den som vågar tro på att bolaget snabbt växer in i värderingen eller att en återgång till ännu högre p/e-tal är motiverat bör betrakta kursraset som ett intressant läge för bottenfiske.

Ett annat intressant fall bland storbolagen är Electrolux. Hård råvarumotvind och komponentbrist, men samtidigt hög efterfrågan på produkterna tillsammans med kostnadsbesparingar gör vitvarujätten svårprognosticerad. Att kursen har backat några procent, delvis till följd av en stor extrautdelning i början av oktober, tillsammans med en viss upprevidering av nästa års vinstprognos gör att värderingen nu är nere på låga 11.

De mest optimistiska analytikerna ser stor uppsida i Electrolux aktie och pekar bland annat på att råvarupriserna redan har börjat falla tillbaka, att bolaget lyft sin lägstanivå för vinstmarginalen, att utdelningar och återköp av egna aktier ger stöd samt att värderingen är historiskt sett låg.

Ett bolag som också har haft det motigt i höst på börsen är SCA, trots stabila vinstprognoser och höga virkespriser och trots en rapport som slog förväntningarna. Den framåtblickande aktiemarknaden har uppenbart svårt att glädjas åt årets vinstexplosion när en återgång till mer sansade priser och marginaler ligger i korten för 2022.

Ytterligare ett bolag där värderingen tagits ned ordentligt i höst är Swedish Match. Kursen föll närmare 5 procent på en i sig odramatisk kvartalsrapport och därefter har oro för konsekvenserna av ett nikotinskatteförslag i USA tillsammans med en negativ analys från JP Morgan fortsatt trycka ned aktien. Merparten av analytikerna som följer bolaget är dock fortsatt positiva och ett p/e-tal på 16 borde vara lockande för den som uppskattar en kassaflödesmaskin med förkärlek för aktieåterköp.

Värt att notera är också att några av de starkare aktiekorten i höst är storbankerna som belönats när de återigen fått möjlighet att dela ut pengar till ägarna. Prognosförändringarna är samtidigt små så kurslyften handlar om en uppvärdering, eller normalisering om man så vill, efter en period där storbankerna samlat på sig överskottskapital under pandemin.

När det kommer till den samlade bilden för storbolagens utveckling 2022 och 2023 kan man konstatera att det råder försiktig optimism från analytikernas sida. Både försäljning och nettovinster spås öka strax under 10 procent när vi summerar prognoserna för OMXS30-bolagen, och även om försäljningsökningarna bromsar in 2023 så tror analytikerna att högre marginaler ska upprätthålla en relativt vass vinsttillväxt.

Infrias prognoserna så faller p/e-talet för storbolagen från årets nivå strax över 19 ner till knappt 18 för 2022 och därefter 16 för år 2023 vilket inte är särskilt alarmerande. Men prognoser är prognoser och de senaste två åren har påmint oss om att stora yttre störningar snabbt kan ruska om kristallkulan.