Två tredjedelar in på 2021 så har Stockholmsbörsens storbolag, mätt som indexet OMXS30, klättrat med 26 procent exklusive utdelningar. Det har skett med draghjälp av fortsatt låga räntor, men framför allt med hjälp av kombinationen stigande vinstförväntningar och högre värderingsmultiplar.
Placera har gått igenom årets förändring av vinstprognoserna, p/e-talen och aktiekurserna hos de rörelsedrivande bolagen i OMXS30 och några mönster är extra intressanta. Exempelvis är det en bred massa som har fått sina vinstprognoser uppjusterade under året, bara 4 av de 27 bolagen har idag en lägre konsensusprognos på vinsten per aktie för 2021 än vid årsskiftet. Snittbolaget har fått se sin vinstprognos skruvas upp med 14 procent.
Bred är också trenden med högre multiplar. 20 av de 27 bolagen har ett högre p/e-tal idag än vid årsskiftet. I snitt handlar det om en höjning, så kallad multipelexpansion, på 12 procent. Kombinationen av högre prognoser och högre multiplar är den bästa av världar på börsen och vid vårt avstämningstillfälle hade samtliga bolag också en högre aktiekurs än vid årsskiftet.
OMXS30-bolagen | Kursutv. i år % | P/E 2021 | P/E förändr. i år | Förändr. vinstprognos |
ABB | 41 | 26,0 | 20% | 17% |
Alfa Laval | 55 | 29,2 | 44% | 7% |
Autoliv | 1 | 14,1 | 3% | -3% |
ASSA ABLOY | 38 | 28,5 | 29% | 6% |
Atlas Copco | 43 | 37,0 | 24% | 14% |
AstraZeneca | 22 | 21,4 | 14% | 6% |
Boliden | 7 | 9,6 | -14% | 24% |
Electrolux | 16 | 11,7 | -14% | 33% |
Ericsson | 5 | 18,1 | 6% | -1% |
Essity | 6 | 21,7 | 36% | -23% |
Evolution | 69 | 49,3 | 20% | 40% |
Getinge | 86 | 32,1 | 51% | 22% |
Hexagon | 40 | 39,0 | 25% | 12% |
H&M | 1 | 28,2 | 13% | -12% |
Nordea | 53 | 11,2 | 15% | 32% |
Sandvik | 13 | 19,7 | -1% | 11% |
SCA | 7 | 22,0 | -42% | 84% |
SEB | 39 | 10,9 | 12% | 22% |
Handelsbanken | 19 | 10,7 | 7% | 10% |
Sinch | 42 | 128,3 | 42% | 1% |
Skanska | 19 | 14,3 | -9% | 30% |
SKF | 4 | 13,0 | -11% | 16% |
Swedbank | 16 | 9,5 | 5% | 10% |
Swedish Match | 24 | 21,3 | 17% | 6% |
Tele2 | 20 | 21,3 | 26% | -6% |
Telia Company | 10 | 20,3 | 9% | 0% |
Volvo | 2 | 12,5 | -15% | 19% |
Genomsnitt | 26 | 25 | 12% | 14% |
Källa: Factset | ||||
Fotnot: vinstprognos avser förändringen i år av vinst per aktie 2021 |
Bakom de starka summerade siffrorna hittar man samtidigt en del avvikare som kan öppna för intressanta köplägen. Bolag där värderingarna sjunkit trots att vinsterna fortsatt åt rätt håll.
Electrolux är ett exempel där p/e-talet på knappt 12 kan jämföras med 13,5 vid årsskiftet, en nedgång med 14 procent. Parallellt har vinstprognosen skruvats upp med 33 procent och aktien som har stigit med 16 procent i år har inte hängt med övriga börsen. Analytikerna räknar med en svagare marginal nästa år och lite lägre vinst per aktie vilket hämmar optimismen men skulle bedömningarna vara för försiktiga så bör det finnas potential i den nu lågt värderade aktien.
Möjligen kan också den extrautdelning på 17 kronor per aktie som sker i oktober via ett inlösenförfarande höja intresset för Electrolux aktie den närmaste tiden.
Temat med lägre p/e-tal och högre vinstprognos för året går igen hos flera av de cykliska storbolagen. Volvo, SKF och Boliden handlas alla till relativt låga p/e-tal mellan 10-13 vilket indikerar att aktiemarknaden inte sätter någon tilltro till att bolagen ska kunna växa sina vinster nämnvärt från nuvarande nivå. I Bolidens fall stämmer det överens med konsensusprognoserna som pekar på fallande vinster både 2022 och 2023, men hos såväl Volvo som SKF spås stigande vinster kommande år och i ljuset av det ser värderingarna väl nedtryckta ut.
Noterbart är även att storbankerna alltjämt handlas till försiktiga p/e-tal trots stora kursuppgångar i år och här har främst Nordea och SEB fått se sina vinstprognoser justeras upp under året.
I en annan riktning sticker indexets senaste medlem, kommunikationsbolaget Sinch, ut. Ett redan högt p/e-tal för det snabbväxande förvärvsbolaget har vevats upp till tresiffriga nivåer och det trots att prognosen för vinsten per aktie knappt har rört sig. Fortsatt hög förvärvstakt lyfter omsättningen i snabb takt i år men ett ökat antal aktier späder samtidigt ut effekten på vinsten per aktie. Infrias analytikernas förväntningar på 2022 stundar dock en 82-procentig ökning av vinsten per aktie nästa år vilket håller aktiekursen under armarna.
I den högre värderingsskolan, åtminstone i en historisk jämförelse, hittar vi även flera av verkstadsbolagen som har en mer sencyklisk karaktär eller som har en högre andel eftermarknadsintäkter. Alfa Laval, Assa Abloy och Atlas Copco har värderats upp betydligt mer på börsen än vad deras vinstprognoserna har stigit. Kvalitet kostar, men det innebär också att potentialen framöver sannolikt måste baseras mer på snabb vinstutveckling än på fortsatta multipelexpansion i dessa aktier.