Det är främst till grannlandet Norge man får ta sig för att hitta bolag att investera i där det finns ett antal renodlade fisk- och skaldjursbolag. De flesta laxbolag har haft en lysande utveckling på börsen i år då Mowi, Salmar, Leroy samt Bakkafrost har haft en utveckling i genomsnitt 22 procent och därmed slagit OMX Oslo som haft en utveckling på 14 procent. De mindre bolagen Grieg Seafood och Norway Royal Salmon har däremot haft en tuffare utveckling som till och med varit negativ på 4 respektive 17 procent.

Fisk är inte bara väldigt gott utan marknadsförs ofta som ett protein som innehåller många nyttiga ämnen som är bra för kroppen. Detta tillsammans med rön om att äta mindre andel rött kött har gynnat laxindustrin. Det finns dock vissa saker att ta hänsyn till om man är intresserad av att investera i branschen. Aspekter kopplade till hur laxen framställs bör man som både konsument och investerare ta hänsyn till. I alla verksamheter finns det hållbarhetsrisker som kan komma att påverka det framtida värdet på verksamheten.

Patric Lindqvist från fonden Handelsbanken Hållbar Energi ser laxbranschen som en bra investering ur ett klimatperspektiv eftersom koldioxidutsläppen är relativt mycket mindre jämfört med exempelvis nötkött.

Patric Lindqvist

”Utsläpp från matproduktionen och djurhållningen står för nästan 15 procent av de totala utsläppen, lite beroende på hur man mäter. Tittar man historiskt så finns det en tydlig korrelation mellan BNP/capita och en ökad proteinkonsumtion. Så koldioxidutsläpp kopplat till matproduktion riskerar ju bli ett ännu större problem i framtiden,” konstaterar Patric Lindqvist.

Det var på 70-talet som man började odla lax genom kassar i havet i Norge och det är den tekniken som även idag är det vanligaste sättet att producera lax på. Vanligtvis föds ca 200 000 laxar upp i dessa påsar som är runt 50 meter i diameter. Sjukdomar och laxlöss relativt vanligt förekommande och ett stort problem i dessa odlingar. Precis som i kött har antibiotika tidigare överanvänts i laxindustrin, men efter fler regleringar och utveckling av vaccin till laxarna har användandet minskat. Vattnet kan flöda fritt genom påsen, men det finns risk att laxen rymmer och överför sjukdomar till vild fisk, något som kan förstöra ekosystem i havet.

På dessa odlingar sker det också utsläpp genom det näringsrika fodret som fiskarna äter. Dessutom är avföring i dessa odlingar ett problem som bidrar till övergödning. Laxodlingar är den vanligaste tekniken bland laxbolagen och även vanligast att den lax som man hittar i en vanlig mataffär är uppfödd på detta sätt.

”Laxindustrin är inte fri från hållbarhetsrisker och det finns problem kopplat till laxproduktionen. Men att fly från dessa bolag av den orsaken ser vi inte som lösningen. Det krävs kapital för att ett bolag ska kunna förändras och utvecklas,” säger Patric Lindqvist. När det kommer till investeringar i bolag inom branschen finns det alltid ett specifikt syfte och mål med varje innehav, säger Patric Lindqvist.

”Vi investerar i bolag vars produkter eller tjänster minskar klimatkrisen och som en del i vår strategi jobbar vi löpande med att påverka bolagen att hantera sina hållbarhetsrisker. Innan vi investerade i laxindustrin gjorde vi ett stort jobb kring klimateffekter och risker. För att sedan hitta de bolag vi investerar i har vi utöver den traditionella investeringsanalysen dessutom i detalj och på plats studerat hur bolagen jobbar med sina hållbarhetsutmaningar. Vi har en löpande dialog kring dessa risker med våra innehav. På så sätt kan vi hitta vinnarna på sikt. Denna förvaltningsstrategi ger fondkunderna både ett aktivt påverkansarbete och även positiv avkastning,” menar Patric Lindqvist.

Mowi har det högsta marknadsvärdet och även ett innehav i Handelsbanken Hållbar Energi.

”Mowi är branschledare och har helt enkelt ett hyggligt hållbarhetsarbete,” konstaterar Patric Lindqvist. Bolaget producerar störst kvantitet av nämnda bolag, närmre 440 000 ton laxkött år 2020 och är sedan 2020 självförsörjande på eget fiskfoder. Fiskfodret har en form av torrpellets och har ett utseende likt hundmat. Stora satsningar görs på AI för att föda upp och utfodra laxen mer effektivt. Bolaget grundades 1964 och noterades på Oslobörsen 1997.

SalMar hamnar på andraplats, med ett börsvärde på 67,4 miljarder NOK och en producerad kvantitet på 173 500 ton laxkött 2020. I stället för kustnära odling har SalMar satsat på så kallad offshore-odling, alltså odlingsanläggningar längre ut till havs med syftet att minska de lokala övergödningar som laxodlingen innebär. Den första offshoreanläggningen var klar 2019.

Leroy Seafood är det bolag som i år haft bäst utveckling på börsen och även det bolag som ökade produktionen av laxkött mest under 2020 till ca 170 900 ton. Bolaget sysslar inte uteslutande med laxuppfödning utan har även en del som fångar vild vit fisk till havs, speciellt i norra Norge. Detta segment har tidigare haft svårt med lönsamheten. Laxuppfödningen sker främst utefter Norges kust men även i Skottland.

Bakkafrost är ett av Hållbar Energis största innehav. Bolaget är färöiskt, men noterat på Oslobörsen.

”Det här bolaget gillar vi inte bara för att det är ett välskött bolag, utan bolaget sysslar med innovation och ny teknik för att minska problem med exempelvis laxlöss. Tidigare har kemikalielösningar eller högtryckstvätt varit det som använts. Bakkafrost har satsat på investeringar i nya båtar som kan producera sötvatten där laxarna får simma ett tag. På så sätt dör lössen, medan sötvatten är en naturlig del av en laxens liv,” berättar Patric Lindqvist.

Både Grieg Seafood och Norway Royal Salmon har ett börsvärde på under 10 miljarder. Grieg har verksamhet i Norge, Kanada och sedan förra året även Shetlandsöarna. Norway Royal Salmon har sedan 2019 laxodlingar på Island och har fortsatt starkt fokus på att öka produktionen där. Norway Royal Salmon har dessutom produktion i Chile där tillväxten väntas vara hög de närmsta åren.

Nyare tekniker för att odla lax på land finns också. För att detta ska fungera för lax krävs ett konstant vattenflöde i bassänger, som vanligtvis är gjorda av betong. Atlantic Sapphire är ett bolag som Handelsbanken Hållbar Energi varit investerade i en längre tid.

”Bolaget har verksamhet i Florida, vilket å ena sidan kräver mycket energi för nedkylning av vatten. Å andra sidan är Amerika en stor marknad och därmed blir transporterna till slutkonsumenten kortare,” säger Patric Lindqvist.

Generellt sett är laxbolagen för närvarande inte superbilliga. Relativt andra sektorer inom livsmedelsbranschen anses laxindustrin ur ett klimatperspektiv inte vara särskilt dålig.

”Det allra bästa skulle ju vara att investera i växtbaserat protein, men där finns det tyvärr idag begränsade investeringsmöjligheter och är värderingarna helt enkelt för höga just nu,” menar Patric Lindqvist.