I veckan har kursrusningarna i flera tidigare utdömda bolag tagit fart igen på USA-börsen. Mest spektakulär är uppgången för amerikanska AMC, biografbolaget som även äger svenska Filmstaden, vars aktie nästan dubblades i onsdags. Efter att bolaget varnat för att aktien frikopplat sig från den underliggande verksamheten föll den tillbaka kraftigt på torsdagen.

AMC tillhörde, tillsammans med Gamestop, de mest uppmärksammade aktierna i början av året när småsparare på Reddits nätforum Wall Street Bets jagade i flock och drev upp kurserna på flera aktier som varit hårt blankade. Hedgefonder och andra aktörer som spekulerat i nedgång genom att blanka dessa aktier, det vill säga sälja lånade aktier i syfte att kunna köpa tillbaka dem billigare senare, tvingades köpa tillbaka på allt högre nivåer för att begränsa sina förluster. En spiral som drev upp kurserna ytterligare, innan de till slut föll tillbaka igen och lugnet la sig. Fram till nu.

En av de nordiska aktierna som åkte med på Reddit-tåget i januari var finska Nokia, trots att det inte var en särskilt stor del av kapitalet som var blankat i telekomutrustningsbolaget. I nuläget är det ingen blankare alls inne i Nokia enligt databasen Holdings, som fångar upp blankningar som överstiger 0,5 procent av kapitalet i ett bolag och då måste rapporteras in till tillsynsmyndigheterna.

Det finns dock gott om andra nordiska bolag där blankarna har samlats och tagit en betydande negativ position i aktien. Drar vi gränsen vid att minst 2 procent av kapitalet är blankat så handlar det om 19 bolag.

I topp finns det norska vätgasbolaget NEL med nästan 6 procent av kapitalet blankat. Det är sju olika firmor som har en negativ position i aktien med Lone Pine Capital, Odey Asset Management samt Helikon Investments som de tre största med cirka 1 procent vardera.

NEL har haft ett motigt år på börsen, efter ett fantastiskt 2020, och i det här fallet har blankarna prickat rätt. De flesta har sålt aktien på högre nivåer än dagens och sammantaget har de en positiv avkastning på drygt 12 procent till följd av kursnedgången.

NEL är dock ett undantag bland de hårdast blankade aktierna i Norden där stigande kurser i bolag som SBB, Scandic Hotels, Outokumpu och Fingerprint istället har gjort att blankarna ligger ordentligt back om de stänger sina positioner till nuvarande kurser. Det är bara i 5 av de 19 aktierna i vårt urval som blankarna ligger plus för närvarande.

Ytterligare en av aktierna där blankarna fick bakläxa i veckan var Clas Ohlson vars aktie efter viss tveksamhet steg rejält på sin rapport. Här är det tre firmor som tagit en negativ position, dock ingen av de som är störst i Norden. I den kategorin är det Marshall Wace och Arrowstreet som sticker ut både i termer av kapital och antalet nordiska bolag de är inne i.

För den som äger aktier i ett bolag som blir utsatt för blankning finns det både ljusa och mörka sidor att ta hänsyn till.

Å ena sidan visar blankningen på en risk för kursnedgång eftersom någon har gjort ett digert analysjobb och är beredd att satsa stora pengar på att bolagets värde är för högt. Den inneboende drivkraften i ett börsbolag är ju att växa och öka vinsten och hela ekonomin växer i storlek över tid vilket innebär och det är ett starkt ställningstagande att gå emot strömmen och blanka. Därför finns det alltid skäl att fundera på om det är något man som placerare har missat i sin egen analys av bolaget eller branschen. Att per automatik lägga sig i skyttegraven och avfärda blankare som ondskans utsända är inte att rekommendera.

Å andra sidan innebär en etablerad blankningsposition att det finns ett latent köptryck i aktien. Blankade aktier har lånats och ska vid något tillfälle återlämnats och det sker genom att aktien köps tillbaka. Har blankaren fel i sin analys, eller bedömer att kursfallet är över, kommer det tidigare säljtrycket bytas till ett köptryck och det är positivt för kursen.

En tredje aspekt när det gäller blankningar är att allting inte alltid är vad det synes vara. En blankningsposition kan också vara en del av en sammansatt strategi där man som utomstående inte har hela bilden. Exempelvis kan en blankare även ha köpt aktier i en branschkonkurrent för att spekulera i den relativa utvecklingen mellan dessa båda aktier, snarare än att ha en tro på en regelrätt kurskrasch för den blankade aktien.