På Placera använder vi cookies för att ge dig bästa möjliga kundupplevelse. Genom att fortsätta accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies

Så ser Asienförvaltaren på börserna

Fonder Arbetssituationen för Asienförvaltaren Mikael Sens har vänts upp och ner. De viktiga företagsbesöken i Asien har stoppats på grund av coronaviruset. Mikael Sens berättar för Placera om sin syn på de asiatiska marknaderna och effekterna av corona.

Placera träffar Mikael Sens på Handelsbanken Fonder för att diskutera om coronaviruset, de hetaste trenderna, vinsttillväxt, börsnoteringar och vilka bolag man ska satsa på 2020.

Mikael Sens förvaltar till vardags två fonder hos Handelsbanken. Asienfonden investerar i ett tiotal asiatiska länder med tonvikt på Kina samtidigt som japanska bolag exkluderas i fonden. Kinafonden har ett tydligt fokus på det som heter ”Greater China” och innefattar förutom kinesiska aktier även bolag noterade på Hongkong-börsen och i Taiwan.

En del av en fondförvaltares vardag är att träffa de bolag fonden är investerad i och inte minst träffa nya intressanta bolag som man kan tänka sig att investera i. När jag träffar Mikael Sens är det tydligt att coronaviruset påverkat arbetet.  

”Jag har planerat in minst sju resor till Kina och Asien under 2020. Den första skulle gå till Indien förra veckan, den blev inställd på grund av coronaviruset. Nästa resa i slutet på mars till Hongkong är också inställd. Efter det finns det en resa planerad till Vietnam i maj, frågan är om den blir av. Det kanske inte blir några resor och bolagsbesök på plats det första halvåret”, säger Mikael Sens.

Mikael Sens

Vi börjar med att summera 2019. Vad är dina tankar om vad som drev börserna under fjolåret?

”Asien exklusive Japan hade 2019 det fjärde starkaste året det senaste decenniet. Jag hade en övervikt i Kina, Filippinerna och Thailand under 2019. De bästa börserna i Asien exklusive Japan var de kinesiska, och Taiwan. Det var ett överraskande starkt år i Asien med tanke på att vinstutvecklingen var mycket svag. Det är ju rapportperiod nu, men vinsterna ser ut att minska med över 10 procent jämfört med vinsterna 2018. Det var samma fenomen som globalt med en tydlig multipelexpansion. Men vi gick ju in i 2019 med en låg p/e-tals värdering i Asien. Nu handlar man Asien på mer normala värderingsnivåer runt p/e-tal 14.”

”Jag var långt före mitt jämförelseindex under 2019 med Asienfonden. Historiskt när jag tittar tillbaka brukar jag slå fondkategorin med längder ett sådant år som i fjol. Det gick bättre än kategorisnittet, men inte så mycket som jag hade förväntat mig. 2019 var ett lätt år för aktiva förvaltare att slå index. Anledningen var att stora kinesiska teknikbolagen gick bra, särskilt hårdvarubolag inom teknik.”

”Hårdvarubolagen gick dåligt hösten 2018, smart-phonecykeln gick trögt, de som byggde de stora datacenter som Microsoft och Amazon Web Services minskade sina lager med hårdvara. Och det var låga förväntningar på efterfrågan av halvledare och minneskort inför 2019. Botten nåddes under sommaren och i det tredje kvartalet 2019 började datacentersaktörerna att köpa på sig mer hårdvara. Det såg marknaden snabbt, vilket gav stora och snabba kursuppgångar. Det har gynnat Taiwan Semiconductor Manufacturing som världens största tillverkare av halvledare.”

Vad var bästa bidragsgivare under fjolåret?

”Den kinesiska e-handelsgiganten Alibaba som hör till fondernas största innehav steg närmare 55 procent och gav bästa avkastningen till fonden. Även Momo, som är verksamma inom dating och livestreaming, gav fin avkastning till Asienfonden. Inom hårdvarubolagen fick fonderna bra bidrag till avkastningen i Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC).”

Vad förväntar du dig av börsåret 2020, och hur agerar du nu när det är oro kring cornonaviruset?

”Det som gått ner mest i spåren på coronaoron är reserelaterade bolag. Det är bolag som resesajter, flygplatsaktier samt spel och nöjen med tonvikt på Macau. I Macau har man stängt alla kasinon. Det är ett mönster som upprepar sig från SARS-epidemin. Då föll den typen av aktier 20 till 30 procent på kort tid, för att sedan återhämta sig starkt. Nu har den typen av aktier redan vänt efter nedgångar på mellan 10 och 20 procent, alltså lite mindre nedgångar nu. Några intressanta bolag är den kinesiska resesajten trip.com och Airports of Thailand.”

”Men det kan bli en dubbel dipp i konjunkturen i spåren av coronaviruset. Industrikonjunkturen bottnade under hösten och man såg en bättre konjunktur 2020. Det såg man tydligt när marknaden handlade upp cykliska aktier. Men nu bromsar coronaviruset upp konjunkturen kraftigt. Då kan det bli en dubbel dipp och bolagens vinstprognoser kommer sannolikt att revideras ner i Asien.”

”Avkastningen i Asien kan bli bra, men sannolikt inte samma stora uppgång som under 2019. Vi tror fortfarande på teknologibolag, främst internetrelaterat. Om coronaviruset kommer under kontroll tror vi att cykliska aktier kommer att gå bättre än defensiva.”

Hur är värderingen i Asien?

”Värderingen ger inget stöd eller hinder i dagsläget för Asien exklusive Japan. Börserna handlas nu på sitt historiska snitt. Visst kan p/e-talet för regionen stiga till 15 men där brukar det vara ett tak. De förväntade vinstprognoserna för 2020 är för höga. De ligger nu på 18 procents vinsttillväxt. Som vanligt ligger Indien alltid för högt i vinstprognoserna. Analytikerna där är överoptimistiska och får alltid revidera ner vinstprognoserna 15 – 20 procent. Men förvaltarna har lärt sig och vinstprognoserna över lag i Asien ska ner från dagens vinsttillväxt på 18 procent. Den underliggande konjunkturen är bättre än i fjol, så vinsterna behöver nog inte revideras ner lika mycket som förra året.”

”Jag är inte så bullish i närtid. Men med coronaviruset så kommer centralbankerna att öka sina penningpolitiska stimulanser, vilket kan leda till ytterligare multipelexpansion för börserna. Det går faktiskt inte att utesluta att det kan bli en hajp i marknaden om ett tag. Centralbankerna stimulerar och senast till sommaren har förmodligen corona-oron lagt sig. Virus sprids ju som bekant mindre när det är varmare och man har bättre behandlingsmetoder. Samtidigt som stimulanserna ger likviditet så kommer nog konjunkturen att se ljusare ut till hösten och när man börjar se in i 2021. Jag tror att det kan ge euforisk stämning med starka börser efter sommaren. Såvida inga nya svarta svanar dyker upp.”

Vilka aktier tror du mest på 2020?

“Jag gillar bolag som är marknadsledare inom attraktiva områden som har en tydlig tillväxt. Mina tre top picks är de kinesiska teknikjättarna Alibaba och Tencent samt den taiwanesiska hårdvarujätten TSMC. Aktierna finns som de största innehaven i båda fonderna. Jag har typ så mycket jag kan och får ha i bolagen, vilket är max 10 procent. Vi tjänade bra pengar på innehaven I fjol.”

 “Vi tjänade inte lika bra i fjol på Tencent som de två andra innehaven. Men Tencents kassaflöde stack ut och ökade i Q3-rapporten vilket brukar vara en bra indikator för aktien. Värderingen är inte utmanande på något sett och vinsttillväxten är bra. Både Alibaba och Tencent har en historiskt låg premiumvärdering idag, vilket skapar utrymme för uppgång.”

“Det är ekosystemet hos Alibaba och Tencent som gör bolagen starka. Kärnan i Tencent är kommunikationschatten WeChat och inte online-spel, även om man är världens största aktör inom online-spel. Det är kärnverksamheter som är kassakor och betalar för andra investeringar. Men det som driver vinsterna i Tencent mest framöver är fintech med mobilbetalningar och molntjänster där man är nummer två efter Alibaba i Kina. Det gäller även Alibaba som har en kassako i sin kärnverksamhet e-handeln. Alibabas e-handeln sponsrar viktiga satsningar inom andra områden. Alibaba växer snabbt inom molntjänster och även inom fintech. Båda bolagen har idag många ben att stå på. Och inte minst så är den kinesiska marknaden klart underpenetrerad när det gäller molntjänster. Det finns tillväxt där under många år framöver. Båda bolagen dominerar idag marknaden för mobilbetalningar som har en stark tillväxt", säger Mikael Sens.

Teknikaktierna har nu gått starkt under ett decennium, kan det fortsätta?

“Visst har de gjort det men det är starka trender som skapar en stark tillväxt. Det låter kanske tråkigt, men jag tror fortsatt på teknikaktier. Jag har svårt att se något annat som har så stor betydelse för världen. Digitaliseringstemat är ett fortsatt viktigt investeringstema. Och nu står 5G för dörren som kan skapa helt nya möjligheter. Jag tror fortsatt på de starkaste spelarna som Alibaba, Tencent och TSMC.”

Vilka marknader i Asienfonden tror du mest på?

”Den största övervikten har jag mot Kina och totalt består halva Asienfonden av kinesiska bolag. Anledningen är att många av Asiens ledande teknologibolag inom både mjukvara och hårdvara samt de stora ekosystemspelarna finns i Kina. Jag har även en stor vikt i hårdvarubolaget TSMC, men jag äger inga banker och teleoperatörer som annars är stora i Taiwan, vilket gör att jag totalt har en undervikt i Taiwan. Fonden har en undervikt i Indien. De saknar både mjukvarubolag och hårdvarubolag inom teknologisektorn. Digitaliseringsvågen som sveper över Indien kommer sannolikt att domineras av kinesiska och amerikanska teknologispelare och inte särskilt många indiska bolag. Jag jagar bolag och tänker inte länder.”

Finns det några intressanta framtida mindre bolag och börsintroduktioner i Asien?

”Några spännande bolag på gång är ByteDance och Ant Financial. Det pratas om börsnoteringar för båda bolagen. Bytedance har succéappen TikTok, jag träffade bolaget i höstas. ByteDance planerar för en börsintroduktion men de är inte stressade då de tjänar bra med pengar redan nu. De kommer sannolikt till Hongkong-börsen under hösten och det blir en stor börsintroduktion. ByteDance är nykomlingar men har på väldigt kort tid lyckats få över 500 miljoner användare i Kina och minst 300 miljoner användare utanför Kina enbart för TikTok. Jag har försökt att förstå vad som är framgångsfaktorerna bakom ByteDance. Bolaget har ett tydligt fokus på AI och en ovanligt platt bolagsorganisation med få mellanchefer. Bolaget är mer än bara TikTok, de har en ledande nyhetstjänst bland annat och flera intressanta appar.  De kommer sannolikt bygga sitt egna ekosystem. Bolaget är här för att stanna och jag kommer sannolikt att köpa ByteDance om inte priset blir för högt.”

”Just nu letar jag efter några nya superbets. Det handlar om att hitta super-aktier som kan växa 15 till 25 procent per år i fem till sju år. Ett mindre innehav jag redan äger och som är en kandidat är trip.com. Det kan bli ett stort bolag på några års sikt, men det är inte helt riskfritt och det finns konkurrenter. Det är ett bokningsbolag som booking.com fast för Kina. Men trip.com har nu en ny strategi som handlar om att växa internationellt. De har en bra produkt som fungerar bättre än booking.com. Jag har köpt mer i den nu när den har tagit stryk i spåren av coronaoron”, avslutar Mikael Sens.

Vill du ha koll på vad som händer på fondmarknaden. Prenumerera på mitt nyhetsbrev som kommer en gång i månaden och är helt gratis. Här lägger du upp din kostnadsfria prenumeration på nyhetsbrevet.

Följ mig gärna på Twitter

Följ Placera på Facebook , LinkedInTwitter,  YouTube och Soundcloud

Mer från förstasidan

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
3-mån stibor - -
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -