Krydda med misstrodda aktier

Aktiekrönika Vilka bolag förväntas öka vinsten mest under 2020 och handlas samtidigt till låga multiplar? Är det befogat eller finns det chans till fin avkastning de kommande åren? Vi har gått igenom hela listan och finner ett par intressanta högriskaktier.

I veckans krönika kikar jag närmare på vilka bolag som förväntas öka vinsten mest under det kommande året. Vinsttillväxten brukar i längden vara den absolut viktigaste faktorn för en akties kursutveckling. Något som också är avgörande är givetvis hur mycket investerare är beredda att betala för varje vinstkrona vilket kan ses i det klassiska Price/Earnings-talet (p/e).

P/e-talet kan variera över tid, både för börsen som helhet men även för enskilda aktier. För att förenkla så brukar ett slags genomsnitt för börsen ligga på kring p/e 15 över tid. Men mycket handlar om var i konjunkturcykeln man befinner sig och hur räntenivåerna ser ut.

Den här texten publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 35 den 26 augusti.

 Läs mer om Börsveckan.

Om vinsttillväxten väntas vara hög de kommande åren så kan ett högre p/e-tal vara motiverat. Om vinsterna däremot väntas falla så vill man betala ett så lågt p/e-tal-tal som möjligt.

Av den anledningen så är det intressant att dels undersöka vinsttillväxten för Stockholmsbörsens bolag och kombinera detta med låga p/e-tal. Hittar man ett bolag som, enligt analytikerna, väntas öka vinsten med minst 10 procent under 2020 och dessutom har ett relativt lågt p/e-tal, så är det åtminstone intressant att läsa in sig i caset för att se om bolaget är något man tror kan upprätthålla en god vinstökning över tid eller om det döljer sig något annat av kanske engångskaraktär som ”förskönar” siffrorna.

Av den anledningen har jag tagit ut en lista från databasen Factset där jag sållat bort bolag som inte täcks av minst 2 analytiker (för att få bort ej kvalitativa prognoser). Sedan har jag rensat bort alla bolag med en vinsttillväxt under 15 procent. Och slutligen har jag sorterat kvarvarande bolag på lägst p/e-tal.

Några saker att tänka på här är att vinsten kan vara dopad av engångsfaktorer. Så denna lista ska snarare ses som inspiration till vidare analys av enskilda aktier. Hela listan finns på sidan 15 i detta nummer att beskåda. I denna krönika kikar jag närmare på topp 10-listan. Av de bolagen är det bara i Ferronordic, Intrum och TF Bank som vi har färska köpråd.

Ferronordic (senaste analys i BV 18-50) är återförsäljare av AB Volvos anläggningsmaskiner, Terex Trucks, Dressta, Mecalac och Rottne i Ryssland. I vissa delar av landet har Ferronordic även utsetts till eftermarknadsåterförsäljare för Volvo och Renault Trucks, samt återförsäljare för Volvo Penta. Bolaget påbörjade sin verksamhet 2010 och har därefter expanderat i snabb takt över Ryssland.  

Den ryska marknaden för bygg- och anläggningsmaskiner är gynnsam på lång sikt. Behovet av att rusta upp infrastruktur så som vägar, järnvägar samt vidare bostäder, sjukhus och skolor är omfattande. En stor del byggdes under sovjettiden. Skogs- och gruvnäringen är också två viktiga tillväxtsegment. Men risken är hög i Ryssland, som de senaste åren har drabbats negativt av sanktioner från väst.

Landet är dessutom fortsatt starkt beroende av det volatila oljepriset. Utöver detta finns politiska risker och risker för korruption och annat som allt annat lika bör betyda värderingsrabatt för bolag med stor exponering mot Ryssland. Och det verkar man få i Ferronordic, samtidigt som vinsttillväxten snabbt kan falla då bolagets inriktning är starkt cyklisk. Det är tydligt att investerarna inte är redo att betala några höga multiplar här. Därmed inte sagt att det inte är köpvärt. Vi landade i trots allt i ett köpråd då aktien såg billig ut, även med ovannämnda risker i beaktande.

Intrum är ett annat bolag vi är positiva till (se analys i BV 19-27). Här är caset helt enkelt att marknaden prisat in alldeles för mycket elände. Vår bedömning är att Intrums långa erfarenhet och stora storlek kommer göra bolaget till en relativvinnare i en sektor som lär pressas när vi går in i en lågkonjunktur. Om Intrum levererar på analytikernas prognoser så kan man fynda aktien till p/e 7,7 vilket är attraktivt givet en vinsttillväxt på 37 procent. Vi ligger inte riktigt lika högt i våra prognoser men vidhåller att det är en god potential i aktien på nuvarande nivåer, även om risken inte ska underskattas inom den nisch bolaget verkar i, nämligen köp av förfallna fordringar och inkassoverksamhet.

TF Bank (BV 19-18) är den tredje aktien vi köpstämplat på denna lista. Även här handlar det till stora delar om att ”risk/reward” är gynnsam. TF växer starkt men gör det till en robust lönsamhet. TF kunde uppvisa en rörelsevinst som steg med 33 procent under andra kvartalet och lämnade gynnsamma prognoser för resterande del av 2019.

Gemensamt för Intrum och TF är att det förvisso är hög risk i branschen och kreditförlusterna kan snabbt eskalera i en lågkonjunktur när betalningsförmågan försämras bland företag och privatpersoner. Men gemensamt för båda är att man jobbar med att diversifiera kreditportföljerna och har alltmer fokus på lönsamhet framför tillväxt.

I samtliga tre fall ovan så är risken högre än normalt, men potentialen likaså om det skulle visa sig att marknadens farhågor är överdrivna. Dessa passar därför enbart som en krydda i portföljen och inget annat.

Bolag med vinsttillväxt på minst 15 % sorterade efter lägst P/e-tal för 2019

Bolag P/E 19 P/E 20 Vinsttillväxt
Ferronordic AB 8,0 6,8 18%
Jetpak Top Holding  8,8 7,7 14%
Elanders AB 9,2 8,0 15%
Byggmax Group AB 9,7 7,9 22%
Granges AB 10,3 7,9 30%
Catella AB Class B 10,4 8,6 20%
Intrum AB 10,6 7,7 37%
TF Bank AB 10,7 8,3 29%
AcadeMedia AB 11,5 9,9 16%
LeoVegas AB 11,9 8,1 47%
Proact IT Group AB 12,1 9,7 25%
Opus Group AB 12,4 8,4 48%
Enlabs AB 12,5 9,7 29%
Bergman & Beving 12,9 11,2 15%
Electrolux AB Class B 13,4 10,9 23%
Systemair AB 13,6 11,9 15%
Kindred 14,1 9,6 48%
SOBI 14,1 12,2 16%
Catena Media plc 14,4 8,8 64%
Dometic Group AB 14,6 12,6 16%
Munters Group AB 15,3 13,0 17%
NCC AB Class B 16,7 11,5 45%
Stillfront Group AB 16,8 12,8 31%
Husqvarna AB Class B 17,1 14,7 17%
AF Poyry AB Class B 17,8 15,3 16%
Saab AB Class B 18,4 15,0 23%
BillerudKorsnas AB 18,4 13,6 36%
Coor 18,7 16,0 17%
Midsona AB Class B 19,3 13,6 42%
Bredband2 19,6 15,1 30%
Bygghemma Group  20,3 15,0 35%
Better Collective A/S 20,7 15,4 35%
Hexatronic Group AB 21,3 14,4 48%
GHP 21,4 15,1 42%
Boule Diagnostics AB 21,5 14,0 53%
Troax Group AB Class A 21,5 18,7 15%
Recipharm AB Class B 21,5 17,7 21%
Getinge AB Class B 22,2 18,9 18%
Sinch AB 22,6 18,9 20%
Evolution Gaming Group 25,1 21,4 17%
Karnov Group AB 25,3 18,1 40%
THQ Nordic AB Class B 28,3 23,5 20%
FormPipe Software AB 31,9 26,4 21%
BioGaia AB Class B 32,7 28,0 17%
Elekta AB Class B 33,2 27,1 23%
Kambi Group plc Class B 33,6 18,4 83%
Addnode Group AB 34,5 27,2 27%
Paradox Interactive AB 36,1 28,7 26%
HMS Networks AB 37,6 29,3 28%
Lime Technologies AB 37,9 29,6 28%
MICC 38,1 23,5 62%
Probi AB 38,7 26,3 47%
Invisio 40,3 28,5 41%
Medicover AB Class B 41,9 29,8 41%
Attendo AB 42,9 29,1 48%
MIPS AB 43,0 28,5 51%
Boozt AB 46,4 25,5 82%
John Mattson  49,2 38,8 27%
CellaVision AB 75,9 63,2 20%
       
Källa: Factset          
Mer från förstasidan

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
3-mån stibor - -
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -