Högre värderingar inför rapporterna

Börskommentar Det är upp till bevis för börsbolagen i den stundande rapportsäsongen. Börsen har gått bra och värderingarna är i många fall klart högre än för bara ett par månader sedan.

Bläcket i bokslutsrapporterna har knappt hunnit torka innan det nu är dags för ännu en omgång rapporter. Boksluten fick överlag godkänt och Stockholmsbörsen har fortsatt sin kraftfulla återhämtning efter den svaga avslutningen på fjolåret. De senaste två månaderna har OMXS30-index klättrat knappa 6 procent.

Estimaten har dock överlag inte följt med kurserna uppåt och värderingarna har stigit. Ribban ligger därför lite högre när bolagen nu gör sig redo att rapportera utfallen för det första kvartalet.

Kikar vi bland de enskilda aktierna ser vi att H&M varit pådrivande i de senaste månadernas börsuppgång. H&M:s räkenskapsår slutar redan i november så bolaget har redan hunnit rapportera av sitt första kvartal. Utfallet togs emot mycket väl och mer eller mindre hela kursuppgången på 19 procent som är facit för de två senaste månaderna har kommit de senaste veckorna.

H&M sedan årsskiftet

Analytikerna har dock suttit nöjda i H&M och inte justerat sina estimat för 2020 alls. Hela kursuppgången slår därmed igenom i värderingen, som också ligger knappt 19 procent högre än för två månader sedan. P/e 20 på nästa års estimat är nästan gammal god form för H&M.

Bland bolagen som ännu inte hunnit rapportera sina första kvartal är det framför allt tunga verkstadsbolag som hamnar högt upp i kurslistan här nedanför. Den oro för en svagare konjunktur i Europa, Kina och USA som sänkte börserna under fjärde kvartalet i fjol drabbade logiskt nog de cykliska industribolagen hårdast.

Den oron har dämpats något under 2019 även om makrosignalerna fortfarande är rätt svajiga. På börsen har dock verkstadssektorn varit urstark sedan årsskiftet. Även räknat på bara de senaste två månaderna har som sagt kursutvecklingen varit positiv. Alfa Laval och Sandvik är upp tvåsiffrigt medan även SKF, Assa Abloy, Atlas Copco och Volvo gått klart bättre än index.

Volvo sedan årsskiftet

I inget av bolagen har dock estimaten för 2020 höjts så värderingarna har stigit. Assa Abloy och Atlas Copcos A-aktie har återigen p/e-tal över 20 på nästa års estimat. Med hög värdering följer en lägre tolerans för resultatmissar så bågen är hårdare spänd inför de stundande rapporterna.

Av de ovanstående verkstadsbjässarna värderas Volvo lägst till p/e 11,5 följt av SKF på 12,9. Trelleborg-aktien har knappt rört sig de senaste månader och värderingsmässigt ligger aktien i nivå med Volvo.

Största sänken på Stockholmsbörsen har tveklöst storbankerna varit. Penningtvätt-härvan har sänkt Swedbank-aktien med 28 procent de senaste två månaderna. SEB och Nordea är ned dryga 8 procent medan Handelsbanken står på plus ett par procent.

Swedbank sedan årsskiftet

De stora kursrörelserna har gjort att värderingarna i sektorn spretat isär. Storbankerna brukar oftast värderas nästan på tiondelen lika men nu toppar Handelsbanken med p/e 11,7 på nästa års estimat. SEB och Nordea ligger på 9,9 respektive 9,6 medan Swedbank värderas till 8,1 gånger nästa års vinstprognos.

Bland övriga sektorer har byggrelaterat haft ett par hyggliga månader efter boksluten. Skanska står på plus 8 procent med Peab hack i häl och NCC på plus 7 procent. Skanska värderas åter med premie mot konkurrenterna medan Peab ligger något före NCC. Det är bara i Peab som vinstprognoserna höjts nämnvärt.

I byggsektorn har ventilationsbolaget Lindab övertygat med sina senaste kvartalsrapporter och aktien är en av årets stora vinnare. Även räknat efter rusningen som skedde på bokslutsrapporten är kursen upp 18 procent. Branschkollegan Systemair har inte övertygat på samma sätt men aktien har sugits med uppåt 13 procent. Systemairs värdering har stigit kraftigt och båda bolagen har en del att bevisa i de stundande rapporterna.

Spelbolagen har överlag gått svagt men Evolution Gaming sticker ut med en kursuppgång på knappa 10 procent. Även värderingen sticker ut i sektorn. P/e 21 är nästan dubbelt upp mot Netent. Kambi är dock som vanligt dyrast trots att kursen rasat 18 procent.

Påsken gör att den första veckan i rapportsäsongen blir kort. Bland tungviktarna hinner dock Handelsbanken, Sandvik, Ericsson och Billerudkorsnäs släppa sina rapporter. Handelsbanken har som sagt klarat sig bäst bland storbankerna och Sandvik är en vinnare bland verkstadsbolagen. Värderingen har stigit 11 procent och p/e-talet på nästa års estimat är uppe i 15.

Billerudkorsnäs har haft en liknande utveckling som Sandvik de senaste månaderna och värderingen är även den likartad. Ericsson har skuggat börsindex sedan årsskiftet och så även de senaste två månaderna. Värderingen har stigit något och p/e-talet för 2020 är 19.

Här nedan kan du själv se hur kurser, vinstprognoser och värderingar förändrats bland börsbolagen de senaste två månaderna. Källa är databasen Factset och vi har begränsat urvalet till aktier som bevakas av minst fyra analytiker.

  Kursutv. 2 mån. Föränd. Prog. v/a 2020 Föränd. P/e 2020 P/e 2020
Stillfront  42% 33% 6% 15,3
Boozt  39% 65% -16% 27,8
Int. Petroleum 29% 11% 16% 7,2
Alimak Group  21% 22% 0% 14,9
Boliden  20% 8% 11% 12,5
Addtech   19% 1% 18% 18,0
H&M 19% 0% 19% 19,9
Coor 19% -4% 24% 18,3
Semafo 19% 3% 15% 8,3
Lindab  18% 8% 9% 13,5
ÅF Pöyry   17% -2% 19% 13,9
Munters  16% -1% 17% 14,3
Nibe   16% 3% 13% 24,6
Systemair  13% -5% 19% 13,0
Alfa Laval  13% 1% 12% 16,7
Gränges  12% -2% 15% 9,1
Holmen   12% 2% 10% 18,2
Securitas   11% 0% 12% 15,7
Sandvik  11% 0% 11% 14,9
SKF   10% -1% 11% 12,9
BillerudKorsnäs  10% -2% 12% 14,4
Evolution G. 10% 5% 5% 21,0
Assa Abloy 9% 1% 8% 20,7
Atlas Copco   9% 1% 8% 20,5
Wihlborgs  9% 3% 5% 12,1
Hexagon   9% 1% 8% 20,0
Lifco   9% -2% 11% 20,1
Volvo   8% 0% 8% 11,5
Skanska   8% 1% 8% 13,2
Cibus 8% 4% 4% 11,9
Husqvarna   8% 0% 8% 14,5
Peab   8% 2% 6% 11,9
Fabege  8% 0% 8% 27,5
Lagercrantz   7% -2% 9% 19,1
Hexpol  7% 0% 7% 15,9
Lundin Mining 7% -3% 11% 10,4
NCC   7% -1% 8% 11,2
SSAB   7% 0% 8% 8,0
Getinge   7% 2% 5% 15,9
Bravida   7% 2% 4% 15,9
Epiroc   7% 1% 6% 17,5
Bonava   7% 0% 6% 10,4
Nobia  6% -1% 8% 10,6
Indutrade  6% 0% 6% 18,4
Autoliv 6% 0% 6% 10,2
Hufvudstaden   6% 1% 5% 29,2
Scandi Standard  6% 13% -6% 12,4
Kungsleden  6% 1% 4% 13,4
Tele2   6% 4% 2% 19,6
Pandox   6% 1% 5% 13,2
Atrium Ljungb. 5% 1% 4% 17,5
Sobi 5% 17% -10% 14,1
Ericsson  5% 0% 5% 18,8
Wallenstam   5% 0% 5% 28,7
Thule Group  5% 0% 5% 19,8
Recipharm   5% 16% -10% 17,9
Catena  4% 1% 3% 14,7
Telia Company  4% 0% 5% 14,8
Balder   4% 3% 1% 16,3
Dustin  4% 1% 3% 15,4
Castellum  4% -1% 4% 16,0
Hoist  3% -9% 14% 5,4
Lundin Petr. 3% 3% 0% 15,8
Tieto  3% 0% 3% 13,5
Avanza Bank 3% 1% 2% 24,4
AAK  3% 0% 2% 22,4
Loomis   2% 0% 3% 12,8
Axfood  2% 0% 2% 22,5
THQ Nordic   2% -5% 8% 26,3
SHB 2% -1% 4% 11,7
Hemfosa  2% -4% 6% 11,7
Essity   2% 1% 1% 16,9
Orexo  2% 0% 2% 25,3
SCA 1% 1% 0% 14,6
HiQ  1% 1% 0% 17,6
Arjo   1% -3% 4% 15,7
ABB 1% -14% 17% 16,1
Arion Banki  0% 7% -6% 10,5
AcadeMedia  0% 0% 0% 9,6
Electrolux   0% 0% 0% 12,2
Dometic   0% 0% -1% 11,1
Klövern   -1% 5% -6% 10,3
Trelleborg   -1% -1% 0% 11,5
Millicom -1% 0% -1% 17,3
Oriflame -1% 0% -1% 10,3
Beijer Alma   -2% 0% -2% 15,9
Pfizer -2% 1% -3% 13,7
Scandic Hotels -2% -2% 0% 11,8
ICA Gruppen  -2% -1% -1% 18,3
Tethys Oil  -2% 0% -2% 5,2
JM  -2% 0% -2% 10,1
SBB -2% -3% 1% 13,1
AstraZeneca -2% -1% -2% 18,7
Clas Ohlson   -3% -11% 9% 13,5
Stora Enso -3% -1% -2% 9,9
Swedish Match  -4% 2% -5% 16,9
Mekonomen  -4% -4% -1% 5,7
Betsson   -5% -1% -4% 10,6
Kindred -6% 6% -11% 12,1
Intrum  -7% -2% -5% 8,0
Lucara -7% -16% 11% 13,5
SEB -8% 0% -8% 9,9
Nordea -8% -2% -6% 9,6
Nokia  -9% -1% -8% 13,5
Saab   -9% -1% -9% 15,7
LeoVegas  -12% -2% -10% 8,0
Elekta   -14% -8% -6% 27,1
Kambi -18% -14% -4% 21,7
SAS  -18% -15% -4% 5,5
Attendo  -18% -27% 12% 15,4
NetEnt   -22% -7% -15% 11,3
Swedbank   -28% -3% -26% 8,1
MTG   -62% -54% -19% 35,7
Snitt: 3,5% 0,3% 3,3% 15,2
         
Källa: Factset        
Mer från förstasidan

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
3-mån stibor - -
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -