Catena Media är en förvärvsdriven tillväxtmaskin, men riskerar att få soppatorsk när skuldsättningen slår i taket, enligt tidningen som anser att bolaget skulle behöva göra en nyemission "för att fylla den sinande förvärvstanken".
I förra veckan sålde tre storägare två miljoner aktier genom en placing med en rabatt på 7 procent. Dagen efter föll aktiekursen nästan lika mycket och har därefter inte återhämtat sig.
Priset i placingen blev 80 kronor per aktie. I fredags stängde Catena Media på 82 kronor.
Catena Media är verksamt inom prestationsbaserad marknadsföring av nätkasino. Den 4 september flyttade bolaget till Stockholmsbörsen från First North Premier.