Bra marginaler i Troax

Aktieanalys Troax har tagit ett kliv in på den amerikanska marknaden. Lönsamhet och tillväxt imponerar men prislappen är satt därefter, så inget fyndläge i aktien just nu.

Troax kom till börsen 2015 och aktien har sedan dess stigit till skyarna.

Huvudägare i bolaget, med en ägarandel på 30 procent, är Gustaf Douglas investmentbolag Latour. Det är en kvalitetsstämpel.

Nummer två i ägarlistan är ett annat investmentbolag som gått som tåget senaste året, småbolagsinvesteraren Svolder.

Troax tillverkar stängsel, eller nätpanel som det heter på fackspråk. Verksamhetshöjden går att diskutera men bolagets lönsamhet och historiska tillväxt imponerar.

Inträdesbarriärerna i branschen anses också vara förhållandevis höga.

Av nätpanelen tillverkas säkerhetslösningar som skyddar människor, egendom och industriprocesser.

Till de mindre spännande användningsområdena hör, hyllor, väggar och dörrar till lagerlokaler och förråd.

Lager- och förrådsgrenen står för ungefär hälften av omsättningen och förväntas långsiktigt växa i takt med den övriga ekonomin.

Mer upphetsande är de expansiva satsningarna på maskinskydd. För att säkra produktionsmiljöer med allt fler tillverkningsrobotar, buras dessa in. Det ger skydd åt både människa och maskin.

Sedan 2006 finns också ett EU-direktiv som tvingar unionens industrier att vidta sådana åtgärder.

Antalet robotar i den europeiska bilindustrin ökar stadigt och efterfrågan på nya fordon växer. Troax är därför en viktig leverantör till Europas biltillverkare.

Halva försäljningen går till Kontinentaleuropa, där har orderingången ökat 18 procent hittills i år.

Efterfrågan har ökat med 14 procent i Storbritannien och inga negativa effekter har märkts av brexit-beskedet ännu.

I Norden och övriga världen minskade orderingången med 6 procent respektive 9 procent. Den senare siffran är dock svår att använda som jämförelsetal, på grund av den ojämna historiken.

Den organiska tillväxten under den senast redovisade nio månadersperioden uppgick till 11 procent.

Rörelsemarginalen har minskat något mot i fjol men det beror till stor del på investeringar i fabriken i Hillerstorp. Marginalen är trots det hög, nära 20 procent.

USA och Asien är två intressanta marknader. Även i Europa har bolaget chans att fortsätta ta marknadsandelar, organiskt och genom förvärv.

Men i Asien är säkerhet inom industrin än så länge inte tillräckligt högt prioriterat.

I december 2016 togs ett viktigt kliv framåt. Då tillkännagavs förvärvet av amerikanska Folding Guard. Ett bolag med cirka 20 miljoner dollar i årlig omsättning.

Köpeskillingen om 25,8 miljoner dollar finansierades till större del av en utökning (19,7  miljoner dollar) av ett utstående obligationslån och till viss del med kontanter.

Förvärvet adderas till räkenskaperna från årskiftet och förväntas bidra med 3 miljoner dollar per år på ebitda-nivå.

Affären var tillsynes precis vad investerarkollektivet hoppats på då aktien snabbt steg till nya höjder.

Efter förvärvet värderas Troax till p/e strax över 20 på vår prognos för 2017. Prognosen innefattar en tillväxt, utöver förvärvet, på 10 procent och en rörelsemarginal på 20 procent.

Troax är onekligen ett fint bolag med goda framtidsutsikter. Men vi frågar oss om inte värderingen nu nått en rimlig nivå.

Bra bolag är värda att betala extra för. Men inom vår korta tidshorisont på 3-6 månader bör uppsidan vara begränsad.

Därför stannar vi vid en neutral rekommendation men behåller bolaget under noga övervakning.   

Värdepapper Råd från Placera Kurs vid publicering Sedan publicering
Troax Group Neutral 188,00 -
Mer från förstasidan

Placeras senaste aktieanalyser

Aktieanalyser

Här hittar du Placeras alla aktieanalyser

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -