Huntington Ingalls Industries är USAs största militära skeppsbyggare. I 130 år har bolaget försett försvaret med skutor tillverkade vid varven i Virginia och Mississippi. Spritt över världen sysselsätter bolaget 35 000 person, varav 20 000 stycken är stationerade i Virginia. Det gör bolaget till delstatens största industriella arbetsgivare.
För fem år sedan knoppades Huntington Ingalls av från försvarskoncernen Northrop Grumman och bolagets framtidsutsikter ifrågasattes på flera håll. Lönsamheten var inledningsvis svag. Första året under egen ledning slutade med förlust. Sedan dess har marginalerna emellertid vuxit och produktionen kommit igång rejält.
I första kvartalet ökade försäljningen med 12 procent mot fjolåret och vinsten steg med imponerande 60 procent. Rörelsemarginalen på 11,2 procent var högre än under 2015, ett rekordår. Ledningen väntar sig dock aningen lägre marginaler framöver, vilket också syns i analytikernas prognoser.
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016e | 2017e | 2018e | |
| EBIT-marginal (%) | 3,7 | 6,1 | 5,3 | 7,5 | 9,4 | 11,0 | 9,5 | 9,5 | 9,7 |
| källa: Factset |
Prognosbilden sträcker sig fram till 2018 och bolaget spår en rörelsemarginal på omkring 9-10 procent de kommande fyra åren – med andra ord kan rörelseresultatet hamna 20 procent under fjolårets. Marknaden tycks dock än så länge fokusera på första kvartalets goda lönsamhet.
Den 21 miljarder dollar tunga backlogen och schemalagd hangarfartygstillverkning fram till 2038 gör prognosen stabil men ingen intäktstillväxt förväntas av analytikerna. Däremot väntas en ökning av investeringsnivåerna. CAPEX i relation till försäljningen närmar sig fyra procent under de närmaste åren, spår prognosen.
| 2010 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16e | 17e | 18e | |
| Försäljning (miljarder dollar) | 6,7 | 6,6 | 6,7 | 6,8 | 7,0 | 7,0 | 7,0 | 7,0 | 7,1 |
| Försäljningstillväxt | nm. | -2,2 | 2,0 | 1,7 | 2,0 | 0,9 | -0,1 | 0,1 | 0,7 |
| CAPEX/Försäljning (%) | 2,8 | 3,0 | 2,4 | 2,0 | 2,4 | 2,7 | 3,7 | 3,8 | 3,9 |
| Fritt kassaflöde/Försäljning (%) | 2,5 | 5,0 | 2,5 | 1,4 | 7,9 | 9,1 | 5,8 | 6,1 | 6,5 |
| PE-tal | n.m | 7,9 | 12,8 | 17,4 | 16,4 | 15,2 | 16,3 | 16 | 15,3 |
| Källa: Factset |
I relation till försäljningen förväntas det fria kassaflödet variera kring 6 procent kommande år. Bolaget har en uttalad ambition att växla ut en allt större del till aktieägarna och att öka den årliga utdelningen till minst 10 procent per år (trevligt är även att utdelningen delas ut kvartalsvis istället för årsvis). Man planerar även att återköpa aktier för 1,2 miljarder dollar. Samtidigt var fjolårskupongen endast 1 procent och det lär dröja många år innan utdelningen blir betydande.
Den amerikanska flottan är en tämligen stabil kund och Huntington är i dagsläget enda kontrakterade tillverkaren av hangarfartyg. Bolaget tillverkar även 70 procent av flottans stridsfartyg och är en av två tillverkare av atomdrivna attackubåtar.
Den stabila orderboken innebär att Huntington i mångt och mycket är skyddat från konjunkturssvängningar. Men det finns ändå skäl till oro. Flottan behöver trots allt också finansiera sina inköp och om flera stora beställningar krockar finns det risk att beställaren tvingas prioritera. I och med Huntingtons stora dominans kan framgångar på ett område därför inkräkta på ett annat.
På nästa års prognos värderas aktien till p/e 16 – en rimlig prislapp givet verksamhetens stabilitet. Det är dyrare än den betydligt större försvarskoncernen General Dynamics men billigare än svenska SAAB, som på samma premisser går att köpa till p/e 19. Saabs intäkter förväntas dock växa med 6,5 procent under 2016.
Huntington, som stigit 25 procent i år, är en potentiellt stabil aktie när börsen stormar och världen ter sig allt mer oförutsägbar. För den som inte förväntar sig underverk rekommenderar vi köp.
| Värdepapper | Råd från Placera | Kurs vid publicering | Sedan publicering |
|---|---|---|---|
| Huntington Ingalls Industries | Köp | 158,95 | - |
