Het sommar väntar Unibet

Aktieanalys Unibet har inlett året urstarkt och med en het spelsommar framför oss lär aktiviteten vara fortsatt hög. Värderingen är hög men det är svårt att inte gilla aktien.

Spelbolaget Unibet går mot en het sommar. Fotbolls-EM, Copa America och OS är alla stora evenemang för sportspel så intäkterna lär få en rejäl skjuts. För Unibets del får vi även hoppas på många skrällsegrar så att vinstutbetalningarna blir låga.

Året har redan börjat mycket bra för Unibet. Bolaget noterade en underliggande tillväxt i det första kvartalet på hela 41 procent. Därtill bidrog fjolårets förvärv av bolagen Stan James Online och iGame Group med ytterligare 17 procentenheters tillväxt och valutaeffekter med 3. Totalt sett ökade alltså intäkterna med 61 procent räknat i brittiska pund.

De ökade intäkterna matchas inte av ökade kostnader så på sista raden dubblades resultatet jämfört med i fjol. Unibet satte en hel rad med nya rekord i kvartalet. Bland annat nådde antalet aktiva spelare för första gången över miljonstrecket.

Den starka tillväxten i början av året har varit jämnt fördelat över Norden och Västeuropa. De båda regionerna svarade i kvartalet för 44 procent vardera av spelöverskottet. Av de olika spelprodukterna har kasinospelen stärkt sin position något jämfört med samma period i fjol. Kasinospel stod i första kvartalet för hälften av spelöverskottet medan sportspelen stod för 44 procent.

Att spela under pågående match, så kallad live betting, är något som ökat kraftigt i popularitet de senaste åren. I det första kvartalet svarade live betting för drygt hälften av insatserna inom Unibets sportspel.

En anledning till att live betting är så populärt är att det som spelare är lite lättare att göra kloka vad när matchen är igång. Det visar sig också i det faktum att Unibet inte har samma lönsamhet på live betting som på spel före match. I första kvartalet var marginalen på live betting 6,3 procent medan den på spel före match var 10,1 procent.

Lönsamheten på sportspelen försvagades dock i första kvartalet jämfört med för ett år sedan, både på live betting och på spel före match. Marginalen kan dock pendla en del mellan kvartalen beroende på om det blir många favoritsegrar i stora turneringar eller inte. Över tid brukar den dock jämna ut sig.

Trenden med att allt fler spelar under pågående match hänger också samman med att allt fler spelar i mobiler eller surfplattor. Det har varit en utveckling som gett hela branschen en extra tillväxtknuff de senaste åren. För Unibet genereras numera nästan 60 procent av spelöverskottet i mobila enheter.

En annan viktig trend i branschen är att allt fler länder väljer att lokalt reglera nätspelandet. Det innebär att aktörer som vill verka legalt i landet får ansöka om licens och betala lokal skatt. För spelbolagen innebär det kortsiktigt ett stort inkomstbortfall då de hittills knappt betalat någon skatt alls.

På lite sikt innebär dock den legala statusen att bolagen kan marknadsföra sig i landet på nya sätt och erbjuda en bättre produkt. Tillväxten brukar därför ta fart på nyligen reglerade marknader och på bara några år kompensera för skatterna.

För att kalkylen ska gå ihop gäller det dock att inte skattesatserna sätts allt för högt. Under några år har det sett ut som att en trend med 15-20 procents skatt hållit på att bli norm i Europa. På sistone har det dock kommit oroande signaler om att bland annat Holland och Belgien planerar betydligt högre skattenivåer. Det riskerar att bli dåligt för alla parter och skapar en osäkerhet i hela branschen.

I Norden är det hittills bara Danmark som infört ett licenssystem men Sverige och Norge är också på gång. Förhandstipsen är att båda länderna väljer att följa Danmarks exempel och lägga sig på 20 procents beskattning.

Unibet har hittills licens i 10 länder och i det första kvartalet genererades 36 procent av spelöverskottet på reglerade marknader. Som förväntat var tillväxten i perioden starkast på de reglerade marknaderna.

I samband med rapporten för det första kvartalet flaggade Unibet för att även det andra kvartalet inletts bra. Facit fram till slutet på april var intäkter som låg runt 50 procent över fjolårets nivåer. Analytikerna höjde också sina vinstprognoser efter rapporten.

För helåret 2016 väntas spelöverskottet öka med knappa 40 procent pådrivet framför allt av en stark utveckling för sportspelen. Vinsten per aktie väntas landa på 4,62 kronor enligt databasen Factset. Nästa år spås en lite lugnare tillväxt på 13,5 procent vilket lyfter vinsten per aktie till 5,0 kronor. P/e-talen för de närmaste åren uppgår med de prognoserna till 20,6 respektive 19,0.

Den förnyade politiska oron kring nätspelsbranschen har pressat både Unibet och Betsson på Stockholmsbörsen i år. Unibet har dock klarat sig betydligt bättre än Betsson som presenterade en rätt svag rapport för sitt första kvartal. Det har också öppnat upp ett kraftigt värderingsgap mellan de båda aktierna där Unibet på nästa års prognoser värderas 40 procent högre Betsson.

Unibet har dock onekligen bra snurr i verksamheten för tillfället och med en het spelsommar framför oss lär aktiviteten bland kunderna vara fortsatt hög. Den underliggande tillväxten är urstark och Unibet får ut de skalfördelar man kan hoppas på av de ökade intäkterna.

Med en ökad reglering av nätspelande blir det allt viktigare att vara stor och konsolideringen av branschen lär fortsätta. Med två förvärv relativt nyligen genomförda kan det dröja en liten stund innan nästa affär presenteras av Unibet, men förvärv står ständigt på agendan.

Unibet är inte lågt värderat men kvalitet kostar och är man bara något så när långsiktig så är aktien fortfarande köpvärd.

Värdepapper Råd från Placera Kurs vid publicering Sedan publicering
Kindred Group Köp 95,35 -
Mer från förstasidan

Placeras senaste aktieanalyser

Aktieanalyser

Här hittar du Placeras alla aktieanalyser

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -