Efter den tröga starten på 2016 har det numera vänt upp rejält på de flesta av världens börser. I tillväxtekonomierna – emerging- och frontier markets – vände det upp redan under senare delen av januari medan lyftet på mer mogna börser dröjde till mitten av februari.
Sett över den senaste 30-dagarsperioden är det hela 60 av de 68 länder som ingår i vårt underlag (MSCI-index) som haft en positiv avkastning. Bland emering markets-ekonomierna är det dessutom hela åtta av 21 länder som kan notera en tvåsiffrig uppgång i lokal valuta och ingen som ligger på minus.
Det här betyder dessutom att den, av många framhållna investeringsstrategin inför 2016, att investera i tillväxtekonomierna nu ser ut att ha burit frukt.
Det bör dock framhållas att de i de flesta fall inte är bättre konjunktursignaler som bidragit till börslyftet. Det syns bland annat i Citigroups Economic Surprise Index (ESI) som även fortsättningsvis ligger under nollstrecket och snarast visar en sjunkande trend mot slutet av perioden, för gruppen som helhet.
ESI mäter hur makrostatistiken rullar in i förhållande till analytikernas konsensusprognoser.
Däremot gynnas många av dessa ekonomier av att råvarupriserna visar tecken på att stabiliseras och i flera fall har en positiv trend. Samtidigt lättar trycket på flera hårt skuldsatta länder när den amerikanska dollarn visar tecken på att försvagat. Det gör det enklare att hantera såväl de offentliga som privata skuldberg som byggs upp i spåren på billiga dollarlån.
Ett ytterligare skäl till förnyad optimism är att det amerikanska recessionshot, som fick lite fäste bland placerare i inledningen av 2016, nu försvagats väsentligt. Amerikansk makrostatistik i allmänhet, och arbetsmarknadsstatstiken i synnerhet, har blivit väsentligt bättre under loppet av 2016.
Nu ligger ESI kring nollstrecket efter flera positiva överraskningar. Kring nollstrecket ligger också börsutvecklingen under 2016 efter en kraftfull revansch sedan mitten av februari.
Noterbart är dessutom att volatilitetsindexet, VIX, nu ser ut att vara på väg mot samma nivåer som vi såg under första halvan av 2015. Om den trenden håller i sig bör det gynna börsutvecklingen även på lite sikt. Osäkerheten är dock, som vi på Placera bedömer det, fortsatt stor.
Åt andra hållet har konjunktursignalerna i EMU-området gått och det är också den region där börserna utvecklats allra svagast under 2016. Fortfarande ligger majoriteten av börserna på minus. Det syns dock en liten ljusning både vad gäller konjunkturen och börsutvecklingen under den senaste 30-dagarsperioden.
Extra draghjälp har börserna i EMU-området fått då ECB lanserat en hel rad nya penningpolitiska stimulanser. En del av effekten förtas dock av att euron stärkts mot dollarn efter mjuka centralbanksbesked också från den amerikanska centralbanken.
Centralbankernas inflytande på risktagande förblir därmed stort även om det numera är ganska tomt i deras, både konventionella och okonventionella, verktygslåda.
Developed markets
I gruppen utvecklade ekonomier har i stort sett alla börser utvecklats positivt under den senaste 30-dagarsperioden. Undantaget är Schweiz som fortsätter att brottas med en övervärderad valuta.
Flera EMU-länder har utvecklats starkt liksom ekonomier och regioner med stark anknytning till Kina. Notera att den amerikanska börsen nu återtagit hela det branta fallet från inledningen av 2016.
2016-03-18 | 30 dagar | årsskiftet | 12 mån | |
Österrike | 45241,1% | 10,1% | -3,2% | -4,0% |
Portugal | 39156,8% | 9,9% | -1,7% | -10,3% |
Spanien | 60017,5% | 9,3% | -4,9% | -16,7% |
Singapore | 75253,8% | 9,1% | 2,0% | -11,8% |
Italien | 45755,9% | 8,7% | -12,7% | -15,1% |
Hong Kong | 113135,5% | 7,8% | -3,3% | -9,1% |
Holland | 102136,9% | 7,5% | -0,8% | -8,2% |
USA | 136960,2% | 7,3% | -0,2% | -4,2% |
Nya Zeeland | 99475,2% | 7,3% | 3,9% | 7,9% |
Norge | 77397,9% | 6,5% | -2,2% | -9,4% |
Frankrike | 81639,1% | 5,2% | -3,4% | -9,9% |
Tyskland | 98650,1% | 4,7% | -7,3% | -16,9% |
Kanada | 94857,0% | 4,5% | 3,7% | -10,5% |
Australien | 80111,4% | 4,1% | -1,9% | -11,5% |
Storbritannien | 96531,9% | 3,9% | -1,0% | -10,0% |
Danmark | 187221,8% | 3,6% | -6,0% | 5,2% |
Irland | 55626,9% | 3,4% | -7,6% | 1,5% |
Finland | 67034,1% | 3,1% | -6,8% | -11,5% |
Japan | 76496,2% | 2,5% | -12,8% | -15,0% |
Sverige | 113388,6% | 2,2% | -3,7% | -13,2% |
Belgien | 85885,2% | 1,8% | -7,3% | -4,3% |
Israel | 97550,0% | 0,4% | -8,7% | -8,6% |
Schweiz | 84471,1% | -0,2% | -9,6% | -12,7% |
DM, genomsnitt | 107086,1% | 5,9% | -2,5% | -7,5% |
Emerging markets
Den här gruppen länder har utvecklats allra starkast med en genomsnittlig uppgång på hela 7,4 procent under den senaste 30-dagarsperioden. Flera av de riktiga vinnarländerna – med tvåsiffriga uppgångar – brottas fortfarande med stora ekonomiska problem så risken för kortsiktiga bakslag får anses vara ganska stor.
Vinnarlandet Egypten har fått se sin valuta försvagas rejält varför uppgången räknat i svenska kronor stannar vid 7,7 procent. Bland övriga högpresterare är det snarare så att även valutorna visat på en uppåtgående trend.
2016-03-18 | 30 dagar | årsskiftet | 12 mån | |
Egypten | 945,237603 | 25,9% | 6,0% | -23,0% |
Grekland | 41,352077 | 22,0% | -20,6% | -46,7% |
Brasilien | 894,636315 | 20,6% | 15,2% | -6,0% |
Peru | 935,265836 | 18,8% | 27,5% | -9,0% |
Turkiet | 1662,771094 | 13,8% | 15,8% | 0,5% |
Sydafrika | 1908,105758 | 12,2% | 9,9% | 0,5% |
Tjeckien | 533,423936 | 10,4% | 1,7% | -18,7% |
Ryssland | 768,041451 | 10,3% | 10,5% | 10,8% |
Colombia | 1510,127932 | 8,2% | 14,7% | 0,4% |
Kina | 1013,860431 | 7,7% | -6,4% | -18,4% |
Filippinerna | 1725,979064 | 7,6% | 4,3% | -8,5% |
Polen | 540,248415 | 6,0% | 4,5% | -17,4% |
Taiwan | 993,76509 | 5,7% | 5,6% | -10,4% |
Mexico | 1350,640789 | 5,5% | 6,2% | 3,2% |
Chile | 993,930917 | 5,4% | 7,5% | 0,1% |
Indonesien | 1995,73515 | 5,3% | 8,1% | -11,6% |
Thailand | 1673,363746 | 5,0% | 9,3% | -10,1% |
Indien | 1577,950506 | 4,9% | -5,7% | -11,8% |
Sydkorea | 1189,265921 | 4,4% | 1,3% | -3,9% |
Malaysia | 1209,841733 | 2,6% | 1,5% | -4,1% |
EM, genomsnitt | 1073,375003 | 7,4% | 1,6% | -9,5% |
Frontier markets
Bland de nya tillväxtekonomierna är det en heterogen samling länder som presterat i topp. Flera oljeländer har fått en revansch.
Ukraina har gått allra bäst och sannolikt spelar det in att konflikten med Ryssland inte längre är lika intensiv.
2016-03-18 | 30 dagar | årsskiftet | 12 mån | |
Ukraina | 436,061738 | 16,4% | 8,4% | -27,8% |
Rumänien | 1620,18607 | 10,2% | 0,8% | 8,2% |
Förenade arabemiraten | 694,077342 | 8,5% | 6,3% | -5,7% |
Estland | 1204,49678 | 7,4% | 8,2% | 9,5% |
Serbien | 898,214214 | 6,9% | -7,3% | -6,3% |
Pakistan | 1730,13129 | 5,9% | -0,8% | -6,7% |
Qatar | 1047,81596 | 4,2% | 0,4% | -13,9% |
Litauen | 1057,50033 | 3,9% | 1,9% | -5,6% |
Kenya | 1571,34854 | 3,7% | 2,2% | -17,5% |
Argentina | 862,413478 | 3,3% | 8,4% | -19,3% |
Kuwait | 349,787506 | 3,2% | -6,0% | -21,0% |
Bahrain | 234,898184 | 3,0% | -0,9% | -14,3% |
Slovenien | 927,308513 | 2,7% | -2,2% | -5,6% |
Vietnam | 803,721213 | 2,2% | -6,8% | -12,2% |
Tunisien | 732,692007 | 1,8% | 4,4% | -5,8% |
Nigeria | 834,701753 | 1,6% | -14,4% | -20,6% |
Jordanien | 599,510454 | 0,9% | 1,3% | 2,1% |
Marocko | 644,847703 | 0,8% | 6,3% | -11,2% |
Kroatien | 854,473888 | 0,2% | -0,8% | -1,6% |
Mauritius | 950,044896 | -1,1% | 0,6% | -5,7% |
Kazakstan | 346,397584 | -1,4% | -9,4% | -49,0% |
Oman | 599,630604 | -1,9% | -3,8% | -14,5% |
Libanon | 701,891142 | -2,4% | -4,7% | -9,4% |
Bulgarien | 638,633098 | -2,7% | -9,9% | -23,5% |
Bangladesh | 529,507571 | -2,7% | -2,3% | 0,8% |
Sri Lanka | 827,306599 | -4,1% | -13,9% | -21,8% |
FM, genomsnitt | 973,351965 | 2,2% | -2,5% | -14,1% |