I vår förra Utblick från mitten av maj lyste det rött på de flesta av världens börser och förlorarlistan domineras av länder från EMU-området. Det stora undantaget var Grekland som ståtade med den allra bästa börsutvecklingen av de drygt 70 länder som ingår i vårt underlag.

Sedan dess har mycket hänt i samband med att krisen i Grekland gått in i olika faser. Nu ser dock en lösning ut att vara på väg och därför är det kanske inte så förvånande att europeiska börser dominerar vinnarlistan för den senaste 30-dagarsperioden.  Det bör dock noteras att det samtidigt varit perioder med kraftiga nedgångar i Europa, framför allt i inledningen av juli.

Överst på vinnarlistan återfinns återigen Grekland. Här bör dock hänsyn tas till att den grekiska börsen varit stängd sedan slutet av juni. När den återigen öppnar får vi säkert en mer realistisk bild av värdet på grekiska aktier. Till saken hör dessutom att den grekiska börsen tappat nära hälften av sitt värde under den senaste 12-månadersperioden.

Börserna i EMU-området har inte bara fått en skjuts av att det börjar vankas en lösning kring Grekland utan uppgången drivs delvis av att euron åter börjat försvagas. Det här bidrar exempelvis till att Danmark, som har sin valuta knuten till euron, återfinns bland de stora vinnarna.

USA-börserna rör sig i sin tur sidledes och har stigit med måttliga 0,6 procent under den senaste 90-dagarsperioden, exklusive utdelningar.

Bland börsförlorarna återfinns i sin tur nästan enbart länder från tillväxtekonomierna (Emerging och Frontier Markets). Undantaget är Hong Kong som dragits med i den svaga kinesiska börsutvecklingen. Att Kina toppar förlorarlistan är föga förvånande sett till den finansiella turbulens som präglat landet under de senaste månaderna.

Nu redovisar MSCI, som är vår källa, en nedgång för Kina på lite drygt 10 procent. Egentligen är nedgången på de kinesiska fastlandsbörserna betydligt större än så men MSCI har valt att ännu inte införliva kinesiska A-aktier i sitt underlag. Sommarens nedgång följer dessutom på en mycket kraftig börsuppgång sedan hösten 2014.

Vad gäller konjunkturen så är det glädjande att konstatera att den väntade amerikanska rekylen, efter ett svagt första kvartal, visar allt tydligare tecken på att materialiseras.

Citigroups Surprise Index (CSI), som mäter hur makrostatstiken rullar in i förhållande till analytikernas prognoser, visar en tydligt uppåtgående trend (se diagram). Konsumtionsviljan är god, bostadsmarknaden fortsätter uppåt och arbetsmarknaden är starkt. Några större negativa effekter av den starkare dollarn syns heller inte.

Ändå är det kanske mest glädjande att det egentligen inte finns några tecken på att oron kring Grekland gett negativa utslag på den reala ekonomin i EMU-området. Det var något som även ECB-chefen Mario Draghi poängterade vid ECB:s senaste penningpolitiska möte. CSI för EMU-området parkerar numera runt nollstrecket.

Även för Emerging Markets har det kommit en del positiva konjunktursignaler. Framför allt är det kinesisk makrodata som överraskat positivt. Däremot går det fortsatt trögt för länder som Brasilien och Ryssland samt en hel del råvarutunga ekonomier.

CSI för Sverige fortsätter i sin tur att uppvisa ett hackigt mönster med en del negativa överraskningar under senare tid. Det bör påminnas om att svensk ekonomi ändå utvecklas bättre än de flesta andra utvecklade ekonomier (Developed Markets).

Developed Markets

DM-ländernas börser lyckas som grupp pressa sig över nollstrecket, för den senaste 30-dagarsperioden, med relativt god marginal. Vinnarlistan domineras helt av länder inom eurosamarbetet eller, som i Danmarks fall, med tydligt koppling till euron.

Bland det fåtalet minusvarianter hittar vi, förutom Hong Kong, även Nya Zeeland och Kanada. Här finns en koppling bland annat till svag utveckling på råvarumarknaderna.

Emerging Markets

Det fortsätter att gå tungt i gruppen EM-länder där framför allt Kina numera agerar rejält släpankare. Dessutom går en hel del råvarutunga ekonomier svagt.

Vinnaren är Grekland (där börsen i skrivande stund är stängd) men även Indien kan ståta med riktigt bra utveckling under senare tid. Till den positiva utvecklingen i Indien bidrar bland annat fortsatta räntesänkningar.  

Frontier Markets

Gruppen nya tillväxtekonomier redovisar ett litet minus för den senaste 30-dagarsperioden men med en ganska blandad utveckling för de enskilda länderna. Något speciellt mönster bland vinnare respektive förlorare är däremot svårt att hitta.

Bäst har det gått för börserna i Vietnam respektive Rumänien. I botten på börslistan återfinns två tunga afrikanska ekonomier som Kenya och Nigeria. Att dessutom Egypten, som återfinns bland EM-länderna, gått svagt tyder på att investerare varit försiktigt inställda till Afrika under större delen av 2015.