Efter den kraftiga börsrevanschen i slutet av oktober och under första halvan av november har det varit betydligt lugnare på världens börser. Tilltagande oro kring den globala tillväxten är en betydande faktor till att många investerare blivit försiktigare, men det är en hel del av världens börser som hankat sig över nollstrecket under den senaste 30-dagarsperioden.
Ändå ska det konstateras att alla de tre marknadsgrupperna har minusutveckling under den här perioden, även om det är med knapp marginal i de mer utvecklade ekonomierna (Developed Markets). De nya tillväxtekonomierna (Frontier Markets) parkerar i sin tur i botten.
Bland börsvinnarna återfinns flera ekonomier i EMU-området samt Japan. Det är något som i normalfallet kanske borde överraska eftersom det är här oron kring konjunkturutvecklingen är som allra störst. Men som så många gånger tidigare under senare år hittas förklaringen till uppgången i redan beslutade, eller i förväntningar på kommande, penningpolitiska stimulanser.
På samma sätt skulle det kunna vara lite förvånande att de amerikanska börserna utvecklats svagt och att volatilitetsindex (VIX) återigen stigit mot oroväckande höjder – i alla fall sett till att den amerikanska ekonomin fortsatt att övertyga och att den inkommande makrostatstiken fortsätter att slå analytikernas prognoser. Citigrups Economic Surprise Index (ESI) har fortsatt uppåt i USA under den senaste månaden (se diagram).
Initialt fanns det en viss oro för att även USA skulle drabbas av avmattning men i takt med att statistiken varit överraskande stark, framför allt på arbetsmarknadssidan, har fokus istället kommit att hamna på risken för räntehöjningar från den amerikanska centralbankens sida. Det finns många som oroas för vilka effekter detta i så fall skulle få på finansmarknaderna i stort och följaktligen väljer att dra ner sin riskexponering.
Det här är troligtvis också ett skäl till att många små och perifera börser utvecklas svagt eftersom de också får betydande draghjälp från en extremlätt penningpolitik i mer utvecklade ekonomier.
Den senaste tidens stora förlorare är ändå, föga förvånande, flera av de oljeberoende ekonominera. Priset på ett fat Brentolja har fortsatt att sjunka i snabb takt och ligger med sina 63 dollar på den lägsta nivån sedan sommaren 2009. Många analytiker tror dessutom att prisnedgången ska fortsätta eftersom OPEC snarare väljer strategin att behålla marknadsandelarna snarare än hålla upp priset. Initialt finns också ett överutbud av olja på marknaden.
Ett kraftigt sjunkande oljepris bör dock vara positivt för den globala tillväxten på lite sikt.
Konjunkturmässigt fortsätter USA att överraska på uppsidan medan det är betydligt trögare i EMU-området, Japan och i flera tillväxtekonomier (Emerging Markets). Att ESI för EMU-området inte backat ytterligare under den senaste månad är snarats ett tecken på att analytikerna justerat ner sina prognoser än på bättre makrostatistik.
Den gäller också i viss mån de svenska makrosiffrorna med undantaget att hushållen fortsätter att spendera i hygglig takt. Den politiska oron syns ännu så länge inte i makrosiffrorna men vi på Placera skulle bli förvånade om inte indikatorerna på sikt kommer att påverkas negativt.
Developed Markets
Ingen av de tre marknaderna har den senaste månaden orkat sig över nollstrecket. Bäst har det gått för de mogna marknaderna vars börser i snitt hamnar på ett svagt minus. Irland och Tyskland glänser i toppen medan Norge, som drabbats hårt av det fallande oljepriset, är solklar förlorare.
30 dagar | 90 dagar | 12 mån | |
Irland | 8,2% | 5,2% | 13,9% |
Tyskland | 4,7% | 1,5% | 4,6% |
Japan | 3,6% | 8,0% | 12,0% |
Belgien | 3,0% | 3,7% | 18,5% |
Holland | 3,0% | 2,4% | 9,3% |
Finland | 2,8% | 2,3% | 10,9% |
Sverige | 2,6% | 5,1% | 15,1% |
Danmark | 2,4% | 1,2% | 27,8% |
Spanien | 2,0% | -4,2% | 13,8% |
Schweiz | 1,5% | 1,9% | 12,4% |
Österrike | 1,1% | -4,1% | -11,3% |
Israel | 0,8% | 9,0% | 24,5% |
Frankrike | 0,7% | -4,1% | 4,3% |
Nya Zeeland | 0,5% | 4,4% | 13,1% |
Singapore | 0,4% | -1,4% | 4,8% |
Italien | 0,0% | -9,1% | 4,8% |
USA | -0,8% | 0,8% | 11,3% |
Storbritannien | -1,5% | -4,5% | -0,8% |
Hong Kong | -2,3% | -4,3% | 1,6% |
Portugal | -5,0% | -16,9% | -19,2% |
Australien | -5,0% | -6,1% | 1,6% |
Kanada | -6,2% | -11,3% | 3,4% |
Norge | -9,5% | -14,1% | -7,8% |
DM, genomsnitt | -0,4% | -0,1% | 9,0% |
Emerging Markets
Majoriteten av börserna tillhörande tillväxtländerna har hamnat på minus den här månaden. Bara fem av 20 länder orkade sig över nollan, däribland Turkiet som toppar med en uppgång på nästan 8 procent. Sämst gick det för Colombia med en nedgång på nära 12 procent.
30 dagar | 90 dagar | 12 mån | |
Turkiet | 7,8% | 5,0% | 12,8% |
Indonesien | 5,0% | 1,2% | 23,7% |
Peru | 1,9% | -2,1% | 15,5% |
Tjeckien | 0,6% | -3,5% | 10,5% |
Kina | 0,6% | -3,7% | -1,0% |
Filippinerna | -0,1% | 0,2% | 24,2% |
Thailand | -0,1% | -1,2% | 14,1% |
Taiwan | -0,4% | -3,3% | 9,0% |
Indien | -0,5% | 1,4% | 30,2% |
Sydkorea | -0,6% | -5,5% | -4,7% |
Polen | -1,1% | -5,8% | -3,1% |
Grekland | -1,3% | -26,9% | -28,2% |
Chile | -1,4% | -6,4% | -0,4% |
Egypten | -2,3% | -3,9% | 40,5% |
Sydafrika | -2,8% | -3,4% | 13,2% |
Malaysia | -4,4% | -7,3% | -6,2% |
Brasilien | -6,1% | -15,6% | -7,9% |
Ryssland | -6,6% | -6,5% | -9,9% |
Mexico | -6,9% | -10,1% | -2,7% |
Colombia | -11,9% | -17,3% | -10,6% |
EM, genomsnitt | -1,6% | -5,4% | 2,1% |
Frontier Markets
Här har vi månadens förlorare. De nya tillväxtländerna har i snitt backat 3,3 procent. Ukraina kammar hem jumboplatsen med ett fall 17 procent, bättre gick det för Kenya som klättrade 6,4 procent.
30 dagar | 90 dagar | 12 mån | |
Kenya | 6,4% | 5,8% | 27,4% |
Jordanien | 2,4% | 0,1% | 2,4% |
Bangladesh | 1,7% | 7,0% | 19,6% |
Litauen | 1,3% | -0,4% | 2,5% |
Estland | 1,2% | 1,6% | -14,8% |
Pakistan | 0,8% | 2,0% | 9,7% |
Tunisien | -0,4% | 1,6% | 2,6% |
Serbien | -0,4% | 1,6% | 9,1% |
Rumänien | -0,6% | -3,2% | 13,7% |
Libanon | -0,8% | -4,4% | 0,5% |
Bulgarien | -1,0% | -6,5% | 6,4% |
Nigeria | -1,3% | -21,7% | -19,9% |
Mauritius | -1,3% | -3,4% | -2,7% |
Sri Lanka | -1,5% | 1,5% | 28,1% |
Kroatien | -1,7% | -2,0% | 1,1% |
Slovenien | -3,9% | -7,8% | 12,0% |
Marocko | -4,6% | -2,9% | 5,2% |
Kuwait | -5,4% | -10,2% | -3,3% |
Vietnam | -6,9% | -10,8% | 7,4% |
Kazakstan | -7,0% | -21,8% | -16,1% |
Argentina | -7,5% | -4,6% | 16,2% |
Bahrain | -8,5% | -13,0% | 4,3% |
Qatar | -8,8% | -10,7% | 14,4% |
Förenade arabemiraten | -10,9% | -16,9% | 23,8% |
Oman | -11,4% | -18,4% | -7,6% |
Ukraina | -17,0% | -18,1% | 64,6% |
FM, genomsnitt | -3,3% | -8,8% | 10,3% |