Att tredje kvartalet vanligtvis hör till årets svagaste fanns det inga tecken på i Unibets rapport. Spelöverskottet på drygt 80 miljoner pund är det hittills högsta som spelbolaget redovisat under ett kvartal.

Jämfört med motsvarande kvartal i fjol handlar det om en ökning på 26 procent. Det var betydligt bättre än de 74,3 miljoner pund som den samlade analytikerkåren hade väntat sig, enligt SME Direkt.

Räknar man bort effekten av valutakursförändringar och avknoppningen av dotterbolaget Kambi blev tillväxten 40 procent. I och med att tillväxten var helt organisk innebär det Unibet fortsätter att ta marknadsandelar.

Omsättningsökningen gav också en fin utväxling längre ner i resultaträkningen. EBITDA-resultatet växte med 54 procent till 21,7 miljoner pund, att jämföra med förväntningarna om 18,1 miljoner.

Detta trots att Unibet betalade 45 procent mer i spelskatter under kvartalet, vilket är en effekt av den omregleringsvåg som drar över Europa. I det tredje kvartalet kom 26 procent av Unibets spelöverskott från reglerade marknader. På sista raden ökade resultatet med hela 100 procent till 0,585 pund per aktie, motsvarande 6,78 kronor.

Det var framförallt en stark utveckling inom sportspel som drev spelöverskottet under det tredje kvartalet. Segmentet växte med 59 procent under kvartalet och stod för 47 procent av det totala spelöverskottet. Live betting utgjorde 21 procentenheter av detta. I kvartalet erbjöd Unibet livespel på nästan 24 000 evenemang samtidigt som spelbolaget direktsände nästan 8 000 av dessa.

Bruttomarginalen för sportspel landade på 10,1 procent vilket är en historiskt hög nivå. Det här berodde dels på slutspelet i Fotbolls-VM men även den fortsatt starka tillväxten i Frankrike där Unibet enligt de rådande reglerna måste hålla en marginal på minst 15 procent.

Utan dessa två faktorer hade bruttomarginalen för sportspel landat på 8,4 procent. Är bruttomarginalen för hög påverkar det omsättningen inom både sportspel och andra produkter negativt. Unibet har därför som mål att nå en ”optimerad” marginal inom sportspel snarare än en ”maximerad”.

Inom det näst största segmentet Casino & Games, som står för 46 procent av spelöverskottet, var tillväxten 15 procent under det tredje kvartalet. Tittar man på årets nio första månader är dock spelöverskottet från Casino & Games alltjämt något högre än för sportspel.

Norden är fortfarande Unibets största marknad och står för 48 procent av det totala spelöverskottet. Men Västeuropa närmar sig med stormsteg och det är här den stora tillväxten finns. Under det tredje kvartalet växte Västeuropa med 80 procent, runt 90 procent i lokala valutor, och det geografiska området står nu för 42 procent av spelöverskottet.

Det kan jämföras med 29 procent under motsvarande period i år. Bland snabbväxarna märks länder som Holland, Frankrike, Belgien och Storbritannien.

Även innevarande kvartal ser ut att ha fått en stark inledning. Fram till och med 26 oktober ökade det dagliga spelöverskottet med runt 10 procent, jämfört med motsvarande period i fjol.

Det lovar gott för det fjärde kvartalet som tillsammans med första kvartalet brukar höra till årets starkaste.

Unibet-aktien har gått bra inför onsdagens rapport men de fina kvartalssiffrorna gav aktien ännu mer luft under vingarna. Aktien steg med drygt 4 procent och slog därmed nytt kursrekord. Nuvarande kurs vid 422 kronor innebär att aktien stigit med 50 procent i år. Givet den fina utvecklingen Unibet haft är detta motiverat.

Inför onsdagens rapport väntades Unibet göra en helårsvinst på motsvarande 25,6 kronor – en siffra som sannolikt kommer att justeras upp. Det ger ett p/e-tal på 16,5 för innevarande år.

Nästa år väntas bolaget visa fortsatt fin tillväxt och vinsten per aktie spås landa på 28,7 kronor, enligt en sammanställning från Factset. Då faller p/e-talet till strax under 15. Det här är inte dyrt med tanke på Unibets starka vinsttillväxt och goda framtidsutsikter.

Dessutom har bolaget en nettokassa på 270 Mkr. Det här gör att det finns goda utdelningsmöjligheter till våren. Analytikerna räknar i snitt med motsvarande 16,40 kronor per aktie, men det kan säkert bli mer än så. Stannar det på den väntade nivån innebär det en direktavkastning på runt 4 procent i skrivande stund.

Det går att argumentera för att Unibet-aktien stigit väl snabbt den senaste tiden – det handlar om runt 20 procent på tio dagar. Visst kan det komma vinsthemtagningar i spåren av den kraftiga uppgången men samtidigt har spelbolaget rejält med vind i seglen och de kommande två kvartalen har som sagt traditionellt varit de starkaste.

Det är imponerande att Unibet lyckas öka sin marginal trots att bolaget betalar allt mer i spelskatter. I takt med att intäkterna från reglerade marknader ökar kommer dessutom Unibets vinster betraktas som allt säkrare och därmed också värderas högre.

Vi tror att Unibet kan fortsätta att leverera en bra vinsttillväxt de kommande kvartalen. I kombination med en stark balansräkning och en relativt konjunkturokänslig verksamhet gör det att vi håller fast vid vår köprekommendation.