På Avanza använder vi cookies för att ge dig bästa möjliga kundupplevelse. Genom att fortsätta accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies

Bättring för Betsson

Aktieanalys Efter några år med klen vinsttillväxt väntas Betsson nu åter få vind i seglen. Det lär gynna även aktien som dessutom fortsätter att locka med en hög direktavkastning.

2013 blev inget höjdarår för nätspelsbolaget Betssons aktieägare. Trög vinsttillväxt och oro kring effekten av ny lagstiftning i Turkiet, som via en partner är en av bolagets viktigaste marknader, pressade tidvis aktien som avslutade året mer eller mindre oförändrad. Detta på en börs som steg över 20 procent.

Betsson handlas idag till strax över 200 kronor och det stod aktien i redan i april 2012. Sedan dess har kursen pendlat upp och ned men inte kunnat bryta ny mark uppåt. Det beror på att Betsson faktiskt inte lyckats öka vinsterna särskilt mycket sedan dess.

Vinsten per aktie för Betsson landade på 13,10 kronor 2011 och för de senaste tolv månaderna uppgår den till 13,68 kronor. Det ger en tillväxt på drygt 4 procent. Under samma period har intäkterna ökat med över 40 procent så problemet är huvudsakligen relaterat till ökade kostnader.

Det hänger samman dels med att fler marknader blir lokalt reglerade vilket ofta innebär att runt en femtedel av bruttoresultatet (spelöverskott) på dessa marknader försvinner iväg i skatt. För Betsson gäller det Danmark, Italien och Estland.

Bolaget har även investerat en hel del i utveckling av en ny teknisk plattform och utveckling av ett mobilt erbjudande. Spel i smartphones och surfplattor är det område där den mesta tillväxten inom nätspelande sker för närvarande och den snabba spridningen av smartphones har gett hela branschen en extra skjuts de senaste åren.

Där har Betsson dessvärre varit på efterkälken vilket bidragit till att intäktstillväxten blivit lite svag på sistone.

Dessutom har konkurrensen rent generellt ökat på den nordiska marknaden på senare år, både från små uppstickare som Mr Green och från stora bjässar som Ladbrokes.

Så sent som på torsdagen meddelades att konkurrensen för Betsson ökar ytterligare i Norden då norska spelmonopolet Norsk Tipping kommer att utöka sin onlineportfölj kraftigt. Totalt lanseras 68 nya spel inom bland annat kasino, lotter, bingo och poker.

Med så många orosmoln på himlen var det ett välkommet besked att Betsson i sitt tredje kvartal kunde visa upp en organisk tillväxt på hela 16 procent. Det är en rejäl uppryckning jämfört med närmast föregående kvartal och innebär att Betsson återtagit marknadsandelar.

En klart bidragande orsak till trendbrottet är att Betsson nu har ett förbättrat mobilt erbjudande. Spel i mobiler visade en intäktsökning på nästan 250 procent för Betsson jämfört med året innan och totalt svarar nu mobilspelandet för 12 procent av intäkterna.

Utvecklingsarbetet inom Betsson tar numera sin utgångspunkt i mobila applikationer eftersom det är där mycket av branschens tillväxt sker. Betsson har nyligen lanserat en app utvecklad speciellt för Apples iPhones och arbetar även på en version för Android-baserade telefoner.

Det är framför allt sportspelandet som sker i allt större utsträckning i mobilerna och under pågående match. Inom Odds (som är Betssons sportspel) utgör mobilspelandet 22 procent av totalen och livespelen svarar för 24 procent.

I det tredje kvartalet ökade Odds sina intäkter med 16 procent jämfört med året innan och bruttoresultatet stärktes med hela 57 procent. Lönsamheten har således stärkts och marginalen landade på 6,9 procent mot 5,5 procent i fjol.

För Betsson är det dock kasinospelen som är det klart största området. Kasino svarar för två tredjedelar av bruttoresultatet i det tredje kvartalet mot Odds 28 procent. Jämfört med närmast föregående kvartal ökade bruttoresultatet inom kasinospel med 4 procent och jämfört med i fjol blev ökningen 9 procent.

De senaste årens satsningar för framtiden väntas under 2014 börja bära frukt. Intäkterna spås öka med 12 procent enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser. Rörelsemarginalen väntas samtidigt stärkas med 1,5 procentenhet vilket växlar ut i en vinsttillväxt på 20 procent.

På 2013 års väntade resultat (13,69 kronor per aktie) handlas Betsson till p/e 14,8 och på 2014 års snittprognos (16,42 kronor per aktie) blir p/e-talet 12,3.

Betsson har en policy att dela ut upp till 75 procent av resultatet och den höga direktavkastningen bidrar till att trycka upp värderingen så här års. För 2013 väntas utdelningen bli 10,20 kronor per aktie och för 2014 är snittprognosen 12,17 kronor. Direktavkastningarna för de närmaste åren blir med de prognoserna 5,1 respektive 6,0 procent.

På kort sikt behöver synen på Betssons värdering förändras för att aktien ska ha mer att ge. P/e 12 har som sagt hittills varit något av ett riktmärke för aktiemarknaden och där är vi redan på 2014 års prognoser.

Mot slutet av året börjar dock siktet allt mer att glida över till 2015 och om den prognosen står sig eller höjs ska då kursen upp mot minst 225 kronor. Tillsammans med drygt 10 kronor i utdelning ger det en totalavkastning på runt 16 procent.

En lite mer långsiktig investerare har förstås ännu mer att hämta om man dessutom börjar blicka mot 2014 års utdelning. Nöjer sig aktiemarknaden med 5 procents direktavkastning även om ett år skulle det indikera en aktiekurs på 245 kronor.

Med ett förbättrat mobilt erbjudande och förhoppningsvis något dämpade It-investeringar framöver väntas Betsson åter börja leverera bra vinsttillväxt de kommande åren. Värderingen är som sagt historiskt sett något hög vilket kan hålla tillbaka aktien på kort sikt.

Betsson värderas dock 17 procent lägre än Unibet och med sin höga direktavkastning och väntade goda vinsttillväxt bör en något mer tålmodig investerare ha betydligt mer att hämta i Betsson-aktien.

Vi behåller vår köprekommendation.

Värdepapper Råd från Placera Kurs vid publicering Sedan publicering
Betsson B Köp 204,50 -

Kommentarer (3)

  • #1.Sverige

    Sverige då som genom sin omreglering de kommande åren kan utradera en stor del av Betssons vinst på ett bräde? Även motsvarande osäkerhet kring Norge? Och osäkerheten kring Turkiet är väl inte borta? Dessutom (som delvis nämns i artikeln) låga inträdesbarriärer i branschen med nya konkurrenter som poppar upp till höger och vänster. En ganska högt värderad aktie med ett p/e-tal på 15 på prognos för 2013 (trots att en stor del av vinsten kan utraderas snabbt pga ovannämnda risker). Sedan iofs viss potential med USA osv på sikt men det är väl inte värt att räkna med ännu. Min rekommendation: Sälj.

    Kurta Kurtage
    Kl. 12:15, 10 jan 2014
  • #2.Den som lever får se!

    P/e 10 för nästa år 2015. Det är lågt! Riktkursen är 280-300 vid slutet av året eller sommaren 2015 om prog. Står sig. Direktavkastning på 5% Riskerna är såleds diskonterade till viss del.

    Matte
    Kl. 14:24, 10 jan 2014
Visa fler kommentarer

Kommentarsfunktionen är avstängd för denna artikel.

Mer från förstasidan

Placeras utländska aktieanalyser

Frankfurt

Det är lätt att köpa utländska aktier. Här finns ett urval av Placeras utlandsanalyser.

Sök på Placera

Marknadsöversikt

Stockholmsbörsen, OMXS30

I dag
-
Senast
-
{point.key}

Världsindex

Index +/- % Senast
DAX - -
Hang Seng - -
Nikkei - -

Valutor

Valuta +/- % Senast
USD/SEK - -
EUR/SEK - -
GBP/SEK - -
EUR/USD - -

Räntor

Ränta +/- % Senast
3-mån stibor - -
5-års ränta - -
10-års ränta - -

Råvaror

Råvara +/- % Senast
Olja - -
Guld - -
Silver - -
Koppar - -