Fortnox släppte idag sin delårsrapport för 2017. Nedan finner ni en kort kommentar på rapporten, men längre fram följer vi sedvanligt upp med en uppdaterad analys. Vi hade för övrigt VD Nils Carlsson här hos oss på Remium idag vid lunch, som presenterade rapporten. Vi avser även publicera en ny videointervju med honom inom kort.

Kundtillväxt långt över förväntan
Omsättningen, exklusive en EO-post om 4 MSEK hänförlig royaltyersättning från Briox, blev 57,6 MSEK motsvarande en tillväxt om 46% y/y. Vår prognos var 54,7 MSEK. Kundtillväxten ökade ytterligare i kvartalet och uppgick till 15 000, överstigande nivån under Q4 med hela 3 000. Vi bedömde att den goda utvecklingen i föregående kvartal var så pass stark att den skulle bli svår att slå, trots att Q1 historiskt är säsongsmässigt bättre avseende kundtillväxt. Därutöver var även ARPU:n, uppgående till 118 SEK (109), något högre än de 114 SEK vi väntade oss. Fortnox justerar upp sin bedömning kring molnpenetration från tidigare 20-30% till 30-35%, vilket stämmer bättre överens med bolagets goda tillväxt och bedömningen från andra aktörer.

Betydande kostnadsexpansion pressade marginalen
EBITDA exklusive aktiveringar blev, exklusive en EO-post om 4 MSEK hänförlig royaltyersättning från Briox, 7,7 MSEK (2,9), motsvarande en marginal om 13,4% (7,4). Vår prognos var 7,8 MSEK och 14,3%. Avvikelsen förklaras av en högre kostnadsexpansion än väntat. Sekventiellt adderade Fortnox hela 20 nya medarbetare netto, klart högre än de 9 stycken vi räknat med, till 189 stycken vid utången av Q1. Tidigare har VD kommunicerat att bolaget avser vara över 200 stycken i slutet av 2017. Detta vidhålls fortfarande men med tillägget att detta avser koncernen och inte enbart moderbolaget, som väntas ha under 200. Således blir vår slutsats att bolaget avser ligga kring cirka 200-225, då Nox Finans i dagsläget har 19 anställda och torde addera cirka fem stycken, på koncernnivå vid slutet a